资本结构与经营绩效关系实证研究.pdfVIP

第10卷专辑 中国管理科学 Issue vol_10，Special of Science ’’A)02年10月 ChineseJournal October． 2002 Management 文章编号：1007—207(2002)zk一0324一04 资本结构与经营绩效关系实证研究 严志勇，陈晓剑 (中国科学技术大学商学院，安徽，合肥，230026) 摘要：本文根据上海、深圳两地房地产上市公司的年报数据为样本，对我国房地产类上市公司资本结构和经营 绩效的相关性行实证研究，研究分为两步进行：第一步运用主成分分析法，建立衡量上市公司经营绩效的综合指 数。第二步对资产负债率、长期负债比率等与经营绩效指数进行回归分析。研究结果表明：企业的资本结构在 现实的经挤生活中对公司的经营绩效是有显著影响的；进一步的企业资本结构与经营绩效不是简单的线性关 系，而是满足二项式关系。 关键词：资本结构；经营绩效；主成份分析 中图分类号：F272 文献标识码：A 1引言 少的且不相关的变量反映财务状况中最主要的信 上市公司的负债结构与经营绩效的相关性研究 息，对河南省上市公司的财务状态作出了客观的综 是90年代以来金融经济学关注的主要问题之一，现 合评价。 代企业理论和资本结构理论的研究表明，企业的本 本文则以资本结构为主线，以房地产上市公司 质是一组契约的联合体，由于存在着委托——代理 为样本，从理论和实证两方面讨论企业的资本结构 关系，因而存在着代理成本，导致不同的筹资方式的 与经营绩效的相关关系。在研究思路上，首先选出 代理成本不尽相同。最优资本结构即通过股票与债 各个方面反映公司经营绩效的指标，然后运用主成 权的最佳比例确定，使代理费用最小，这样资本结构 份分析法近一步筛选，以防止各解释变量之间的多 就通过影响企业经营者的积极性影响了企业的经营 重共线性，结合主成份特征值和特征向量，计算房地 绩效，同时企业资本结构通过向投资者传递企业内 产上市公司的综合指数。 部信息形象影响企业的价值。从而影响企业的经营 绩效。 2房地产上市公司经营绩效综合指数模型 在我国，随着国有企业改革推进到公司化改制 和资本融资，以及我国证券市场的成长，运用统计学 2．1样本选择 分析各种分析方法对资本结构与经营绩效的关系研 究逐渐发展起来。例如，叶信才、王美今(1999年)针 业A股上市公司为样本。考虑到极端值对统计结果 对中国证券市场上市公司会计信息披露的现状，修 的不利影响，剔除了sr以及净资产收益率为负的公 正了现行的经营业绩评价指标体系，最后得出新指 司，选取了21家房地产上市公司。 标体系的组合评价。法潘琰、程小可(2000年)运用2．2指标选择 财政部绩效评价体系中的若干指标和主成分分析方 衡量上市公司业绩的指标很多，如果仅以某一 法分析了上市公司的经营业绩，得出了相关指标的 个指标来衡量会有很多缺陷，当然指标太多也会造 成不必要的重复。本文选取四个较为典型的指标， 收稿日期：20眈一07—3l 它们较为全面的反映了公司的盈利能力和资产运用 作者简介：严志勇(1976一)。男(汉族)．江苏江都人．中国科学技 效率：11：每股收益；k：净资产收益率；b：主营业务收