经典行为均衡汇率模型的基本框架.pdfVIP

2008年第 6期 河北大学学报 (哲学社会科学版) 33No．6 第33卷(总第 144期) JournalofHebeiUniversity(PhilosoPhyandSocialScience) Dec．，2008 经典行为均衡汇率模型的基本框架 胡海林 白东杰 (天津财经大学，天津 300222) 摘 要：基于行为均衡汇率研究的系列原文献和相关研究实践，讨论了行为均衡汇率模型的基本框架。共分为6部分：(1) 均衡汇率理论的提出；(2)行为均衡汇率模型的基本指导思想；(3)行为均衡汇率模型的基本假设前提；(4)均衡汇率 决定机制；(5)汇率失调界定；(6)行为均衡汇率估算变量选择与步骤，试给 出行为均衡汇率估算的技术标准。 关键词：行为均衡汇率 FEER与BEER ；r-率失调 基金项目：本文是国家统计局重点课题：人民币汇率变动对经济运行影响的统计研究 (2007LZ015)、人民币汇率决定的 统计研究 (2006B26)的阶段性成果。 作者简介：胡海林 (1963-)，男，江西省人，河北金融学院副教授，天津财经大学博士研究生。 中图分类号：F820 文献标识码：A 文章编号：1005—6378(2008)06-0024—06 收稿 日期：2008—03～16 态一般均衡框架下，引入了微观基础 ，实现了汇率 一 、 均衡 汇率 rlil论 的提 出 决定理论研究上的重大突破 ，但因其研究框架设定 为两个国家，对均衡汇率估算研究，难以提供可操 汇率水平决定，因其重要性和复杂性，一直是 作性的指导，这方面研究文献还不多；二是基于估 政府和学术界关注的热点问题，形成了大量 的研究 算均衡汇率而发展起来的均衡汇率理论，其着眼点 文献。汇率研究文献大体可分为两个层面，一是汇 在经济实践指导研究，试图通过较有代表性的经济 率决定因素与机制的理论研究。二是结合相关国家 要素来解释汇率变动，并估算汇率失调程度，也就 实际开展的经验研究。随着经济全球化和金融市场 是说，汇率背离基本经济面的程度，并分析哪种经 一 体化不断向纵深发展，经济计量和统计分析技术 济要素的冲击最可能解释观察到的汇率变化，这有 的不断开发与应用，经济学界对汇率估算的研究也 助于制定最好的政策。早在 1945年，Nurkse就提 随之越来越精细，以求准确把握汇率决定和变化的 出了均衡汇率概念，并由Swan(1963)作了系统阐 内在机理。汇率经验分析的主题内容，是采用多种 述 。但使这一概念在学术界真正得到认可 的是 分析工具，从多视角开展估算研究。因研究所依据 Williamson(1983、1994)的研究工作。并逐步形成 的理论和使用的统计分析技术不同，形成了各具特 了基本要素均衡汇率理论 (FundamentalEquilibrium 色的分析框架和各种分析结论。传统汇率决定理论 Exchange，简称 FEER，1983，1994)、 自然均衡汇 更多的是根据相关经济变量，解释名义汇率与实际 率理论 (NaturalRealExchangeRate，简称NATREX， 汇率的相对变化。后来发展表明，其按 2个路径逐 1994)、行为均衡汇率模型 (BehavioralEquilibrium 步发展纳入到一般均衡框架下。这 2个路径不在一 ExchnageRate，简称BEER，1998)3大代表性均衡 个层面上，～是将宏观经济学中的封闭分析框架扩 汇率理论。据我们