企业价值评估的市场法和收益法比较.pdfVIP

一 一瓣 一皇 芷业价值评估硇市场法和收益法比较 一 朱 晶 晶 一 、 市场法 (相对 比较法 ) 证券市场t有 的股票特别是有些高科技的市盈率 1．原理 。 高得吓人 ，用市盈率法来判 断这些公司的价格远远超 市场法采用市场 比较思路 ，即利用与被评估企业 出了他们 的价值 区域 。彼得 ·林奇增长率法认为，增长 相 同或相似 的已交易企业价值或 市公 司的价值作为 型企业 的价值应等于企业 的长期增长率与红利率相加 参照物 ，通过与被评估企业与参照物之间的对 比分析 ， 再乘 以企业的净利润。表现在实践操作中，可以把企业 以及必要的调整，来估测被评估企业整体价值的评估 的长期增长率与红利率相加再除以市盈率。如果结果 思路 。价值参数表现为 业价值与可比指标 的比率，因 大于 1，这个企业就可以购买。当然这种方法也是一种 此对可 比指标 的选择必须要遵循可 比指标与企业价值 粗略 的估算法 ，而且请注意要采用长期增长率 。长期增 直接相关 的原则 。由于企业 的现金流量和利润与企业 长率一般至少是这个企业 3年以 的平均增长率。 的盈利水平直接相关 ， 自然现金流量和利润就成为 了 ④参考企业 比较法和并购案例 比较法 ： ． 最主要 的可比指标 。 。 现实生活中大部分 的企业都没有在证券市场上挂 通常可 比指标包括 EBIT、销售 收入 、无 负债现金流 牌交易，这时可 以选择参考企业 比较法和并购案例 比 量等。市场法中常用 的方法有市盈率估价法 、市净率估 较法对企业的价值进 行评估 。参考企业 比较法是指通 价法 、彼得林奇增长率法 、换股 比例 的确定方法 、参考 过对资本市场 与被评估企业处于同一或类似行业 的 企业 比较法和并购案例 比较法。 上市公司的经营和财务数据进行分析 ，计算适 当的价 2．具体方法。 值 比率或经济指标 ，在与被评估企业 比较分析 的基础 ① 市盈率估价法 ： ， 得 出评估对象价值的方法。并购案例 比较法是指通 市盈率估价法足指一卜市公 的股票年 收益和被评 过分析与被评估企业处于 同一或类似行业 的公司的买 估企业的利润作为可 比指标 。市盈率是指公司股票 的 卖 、收购及合并案例 ，获取并分析这些交易案例 的数据 市场价格与其每股净收益之 比。 资料 ，计算适 当的价值 比率或经济指标 ，在与被评估企 公式表示为 ： 业 比较分析的基础 卜，得 出评估对象价值的方法。 目标 公司每股价值 =每股净收益 ×平均市盈率 3．适用条件 。 平均市盈率 ．我们可选择单一公司长期平均市盈 运用市场法评估企业价值需要满足两个基本前提 率 、行业平均市盈率或整个市场 的平均市盈率。这种方 条件 ： 法的假设前提是股票市价是每股盈利的一定倍数 ，每股 (1)要有一个活跃的公开的市场。在这个市场 卜成 盈利越大 ．股票价值越大 ；行业 中可 比公司与被评估公 交价格基本上反映市场 买卖双方 的行情 ，因此可 以排 具有可比性 ，并 日市‘场对这些公司的定价是准确 的。 除个别交易的偶然性 。 这是一种粗略的估算法 ，可以和其他方法结合使用 。 (2)在这个公开市场 卜要有可 比的企业及其交易 ②市净率估价法 ： 活动 ，且交易活动应能较好反映企业价值