境外投资中国证券市场的政策环境及潜在问题分析.pdfVIP

政策透视 New Policies 境外投资中国证券市场的 　　　　　政策环境及潜在问题分析 赵希尧　康拉德·特雷（毕马威企业咨询（中国）有限公司 北京 100738） 万众期待的沪港证券市场互联互通机制试点（以 市场主要采用间接投资的方式，即通过 QFII/RQFII 在 下简称“沪港通”）于 2014 年 11 月 17 日正式启动， 中国证券市场进行投资，这也是造成目前税务处理复 这是中国股市与全球股市融合的最新举措。随着沪港 杂性的一个主要原因。 通的推出，《财政部 国家税务总局证监会关于 QFII 和 2. 境外投资者投资中国证券市场的机制发展至今 RQFII 取得中国境内的股票等权益性投资资产转让所 日经历了逾十年的进程，但其进展缓慢。投资配额制、 得暂免征收企业所得税问题的通知》（财税 [2014]79 号， 资本流动性以及资本利得所得税的不确定性是造成其 以下简称“79 号文”）对合格境外机构投资者（以下简 发展缓慢的三项主要原因。这些制约发展的因素目前 称“QFII”）和人民币合格境外机构投资者（以下简称 已在一定程度上得到缓解或解决。 “RQFII”）取得的 A 股等证券投资资产转让所得，依 上海和深圳证券交易所自上世纪 90 年代初期允许 照转让时点进行区别对待 ：对于未来的转让所得暂免 中国企业通过 B 股市场进行美元及港币股权融资，这 征收中国企业所得税，而对于过去的 A 股转让所得在 为境外投资者进入中国证券市场提供了投资平台。中 国内法框架下征收 10% 预提所得税。 国企业在香港证券交易所进行红筹和 H 股上市以及之 对于中国证券市场这些重大的新发展，境外投资 后的在美国和其他国家证券市场上市，进一步为境外 者应及时分析了解其带来的机遇及挑战，主要包括：1.中 投资者以外币对中国公司的股票进行多元化投资拓宽 国证券市场投资的渠道开放现状及未来的预期发展情 了渠道。在 2002 之前，A 股市场主要对中国境内投资 况 ；2. 境外投资者在以往投资中国证券市场的安排下 者开放。① 到了 2002 年，QFII 项目的推行使得境外投 或将面临的税务风险及应对 ；3. 近期发布的税收政策 资者以人民币投资上海和深圳证券交易所的 A 股市场 对于境外投资者未来操作及历史遗留税务问题的影响。 成为可能。 然而，QFII 项目的监管机制非常严格。在当时仅 一、外资进入中国证券市场的监管环境 最具规模的全球基金公司和银行才有资格申请 QFII 许 中国证券市场对境外投资者投资渠道的逐步开放 可，并且在中国外汇管制制度下，仅允许 QFII 在批准 经历了复杂的进程，对此需要投资者了解和考虑的要 投资额度内兑换人民币进行国内证券市场投资。另外， 点包括 ： QFII 在早先不得为其代理投资的客户开设独立的证券 1. 在沪港通推行之前，境外投资者参与中国证券 账户，②这一规定在近期才有所放松。 ① 本文包括境外投资者在中国股票二级市场进行组合投资的情况。境外投资者对中国股票一级市场的战略投资不在本文讨论范围内。 ② 2012 年以前，QFII 只可以设置自有账户或综合托管账户。由于需要以 QFII 的名义进行证券交易登记，可能造成 QFII 自有资产和其代理投资 　的客户资产混淆的情况。 INTERNATIONAL TAXATION IN CHINA 42 国际税收 　　　 　2015年2期 政策透视