中国上市公司财务危机预警模型及实证.pdfVIP

　　　　　　　　　　　　　山/ 西/ 财/ 经/ 大/ 学/ 学/ 报 　　　　　　　　　　　　　 2008 年 11 月 Journ l of Sh nXi Fin nce nd Economic s Uni ver sity Nov. ,200 8 第 30 卷 第 2 期 Vol . 30 No . 2 中 国 上 市 公 司 财 务 危 机 预 警 模 型 及 实 证 王 　琳 ( 中央财经大学 会计学院 ,北京 100081) 　　[ 摘 　要]建立有效的财务危机预警模型是学术界面临的一个紧迫的课题 。本文通过选取沪深两市 2 002 - 200 5 年被“ST” 的 55 家上市公司作为财务危机样本组 ,选取与财务危机样本组同行业 、资产规模在 10 %差异之内的 55 家非财 务危机上市 公 司作为配对样本组 。并且以综合反映企业的盈利能力 、偿债 能力 、资产营运能力 、成长 能力和获取现金能力 14 个财 务指标作 为解释变量 , 首先运用主成 分分析法提取 公共 因子 ,在此基础上建立因子分析预警模型和 Logi st ic 预警模型 。经过验 证两种模 型的测准确度都比较高 , 因子分析预警模型预测准确度最高为 91. 67 % ,Logi st ic 预警模型预测准确度最高为 83 . 33 % 。 [ 关键词]财务危机 ;主成分分析 ; 因子分析 ;Logi stic 分析 　　一 、研究背景 市公司作为配对样本 。 财务 危机是企业无 力支付到期债务 或费用 的一种经济 本文所选的上市公司均为沪 、深两市 的A 股公 司 , 选取 现象 , 包括从资金管理技术失败到破产以及处于两者之间 的 的样本数据如表 1 所示 ,其中 2002 - 2004 年 43 家 ST 公司和 各种情况(谷祺 、刘淑莲 ,1999) 。一个财 务 正常 的企业 陷入 43 家 非 ST 公司作为估计样本 ,用来建立预测模型 ,2005 年新 财务危机是个渐进的过程 ,大多数企业的财务 危机都是由财 增的 12 家 ST 公司及相应 2005 年的 12 家 非 ST 公司作 为检 务状况正常到逐步恶化 , 最终 导致财 务危机 或破 产 的 。因 验样本 ,检验样本的预测准确度 。 此 ,企业的财务危机 不但 具有先兆 , 而且是可预测的 。随着 表 1 　所选样本公司的分类表 我国证券市场管理的规范化 , 通过上市公司披 露的数据进 行 选取样本公司数量 年 份 ( ) 财务危机预测不仅必要而且 是可行 的 。丁学东 1998 “财务 ST 公司 非 ST 公司 管理是企业管理活动的基础 , 也是企业管理的 中心环节 , 企 业的一切生产经营活动最终都要反映到财务上来 。”因此 , 研 2002 年 10 10 究财务危机 ,分析和了解企业 失败 的前兆 ,研 究如何从企业 2003 年 15 15 财务状况上探寻蛛丝马迹 ,发挥财 务的预 警作 用 , 为企业 的 生存和长远发展保驾护航 ,是摆在我们面前的一个十分紧迫 2004 年 18