财务公司姓“金”不姓“财”.docVIP

财务公司姓“金”不姓“财” ――刘纪鹏谈《企业集团财务公司管理办法》 刘纪鹏 　 　　“中国的企业家仔细打量了韦尔奇，却少有人注意到他身后真正使GE做大的角色――GE CAPITAL。”一位资本市场资深人士曾这样感慨。4月底，银监会发布《企业集团财务公司管理办法》(征求意见稿)，中国财务公司的GE CAPITAL之梦似乎不再遥不可及。两个月以来，业界意见反馈十分踊跃。记者就这些意见采访了曾任中国财务公司协会顾问的刘纪鹏。他刚刚参与了中国电力财务公司的重组。 　　“金融”还是“财务” 　　记者：“征求意见稿”将财务公司界定为“为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构”，业界建议修改为“为……提供金融服务的非银行金融机构。”您怎样认识财务公司的功能? 　　刘纪鹏：财务公司是从西方借鉴过来的。香港将FINANCE COMPANY译作“财务公司”，按其本义应该是“金融公司”，两字之差关系到财务公司的功能定位。我们可以继续叫“财务公司”，但仅仅定位于为企业集团提供财务管理服务就非常不够了。国外财务公司兼具为企业集团提供财务管理和金融服务的功能。金融功能主要指融资的功能，它要实现资金来源的社会化(外部化)和资金使用的集团化(内部化)，也就是说，企业集团成立财务公司的目的，就是实现产业资本和金融资本的结合，以加速企业集团的发展。产融结合是大型企业集团发展的必然趋势，我们不能因为出了“德隆问题”，就连这个方向都否定了。 　　当前，我们的财务公司的功能主要是两大块，第一是融资功能，第二是结算功能。中国的大型企业集团能不能完成从产品型向经营型，从经营型向财务型集团控股的转变，就在于能否实现集中资金、统筹使用，这就需要在集团内部建立一个资金管理型的内部结算体系，这里说的结算不同于“结账”，而是指旨在实现合理流动和科学管理的资金管理。子公司不要占用资金太多，你用不了，赶快向集团财务公司那儿送;你要用钱，也可以向财务公司融资。当然，财务公司还有投资功能，但企业集团是不是一定要通过财务公司进行投资，还可以讨论。 　　开放投行业务并作投资限制 　　记者：业界建议将“证券短期投资与注册资本的比例不得高于百分之四十”修改为“证券短期投资(国债、企业债券除外)与资本总额的比例不得高于百分之五十”，反映了扩大股市投资的愿望，您的态度如何? 　　刘纪鹏：财务公司的主要功能是融资和结算，但目前，这两个功能不足以产生足够的利润，支撑其发展，也不尽符合国际上财务公司的发展方向。“征求意见稿”规定，“符合条件的财务公司，可以向中国银行业监督管理委员会申请从事下列业务：(一)经批准发行财务公司债券;(二)承销成员单位的企业债券;” 开启财务公司向投资银行业务发展的闸门，这是值得肯定的。但如果财务公司只能做一些债券的承销，又限定了财务公司投资证券的比例，应该考虑允许财务公司参与承销股票，还可担任企业债的主承销商。前提是承销的比例要控制，不要砸在手里。 　　在证券短期投资比例限制上，我认为不宜用“注册资本”概念，我国的《公司法》也在向授权资本制转变。另外，财务公司承担风险的能力大小并不取决于注册资本，它很容易造假，也不利于监管。我认为，衡量一个企业包括财务公司抗风险能力的是股东权益，至于证券短期投资的比例，我个人认为，最多放到净资产的50%，因为财务公司的主要功能不在投资上。 　　记者：看来您对财务公司投资股市持谨慎态度。 　　刘纪鹏：是的。这个比例确实低了点，但当前财务公司在证券市场上发生的问题不少，我赞成作必要的限制。财务公司向投行业务发展过程中，应该更加注重投资产品的流动性和退出机制。证券是投资产品中流动性最好的。需要说明的是，这个比例不包括财务公司对上市公司法人股的投资。因为我们的法人股一般是不流动的，而且大多数是持股一年以上的，应该算作长期投资。形成金融控股公司是大势所趋 　　记者：业界建议将“为企业集团成员单位提供服务”修改为“为企业集团成员单位和股东提供服务”;建议将集团公司或其子公司单独或共同持股不足20%也不处于最大股东地位，但有实际控制权的公司以及独立核算的分公司等其他单位也包括在服务对象范围内。 　　刘纪鹏：这又是一个重要问题。财务公司不仅要为企业集团成员单位服务，也要求为股东单位服务，这是无可厚非的。 随着多层次资本市场体系的形成，大型企业集团内部和集团之间股权转让频繁发生，所以其边界是动态的。在国外，你要想搞清楚一个企业集团有多大，是非常困难的。按行业集团组建财务公司是中国特色，是计划体制的“遗产”。但行业的概念在现代经济中变得越来越边缘化，很多公司都在向上下游发展，行业之间也在进行集团化的重组。监管部门总是试图把成员单位锁定在持股20%以上，现实中，由于公众公司的出现，可能根本不需要20%就足够控制一个公司了。 　　从长远看，财务公司作为一个