投资者关系管理对股权融资成本的影响——基于我国上市公司的实证分析.pdfVIP

第37卷 第 2期 广西大学学报 (哲学社会科学版) 2015年 3月 V01．37 No．2 JournalofGuangxiUniversity(PhilosophyandSociMScience) Mar．2015 投资者关系管理对股权融资成本的影响 — — 基于我国上市公司的实证分析 刘俊奇 ，杨玉冰 1,2 (1．辽宁大学 经济学院，辽宁 沈 阳 110035；2．方正东亚信托有限责任公司，重庆 310005) [摘 要] 投资者关系管理对股权融资成本影响的研究以2011年和2012年 中国资本市场进 行再融资的上市公司为样本 ，分析上市公司投资者关系管理的实施现状，以及实证检验投资者 关系管理与股权融资成本之间的相互关系。结果发现。投资者关系管理水平与上市公司的股 权融资成本呈负相关关系，也就是完善的投资者关系管理水平有利于降低上市公司的权益融 资成本 。监管部 门与上市公司需要进一步认识并发挥投资者关系管理的治理效力。 [关键词] 投资者关系管理 ；上市公司；股权融资成本 [中图分类号] F830．9 文献标识码 ：A 文章编号：1001—8182(2015)02一oo75．06 一 、 引言 关系时 ，多数学者 的研究结论倾 向于 “投资者关 投资者关系管理的概念最早诞生于上世纪 系管理对于降低股权融资成本有积极的作用”的 5O年代的美国．1969年美国投资者关系管理协会 观点。Cregory对当年近百家上市公司进行跟踪调 的成立是投资者关系管理研究史上的一个重要 研 ．结果显示这些公司提升投资者管理水平后 ， 的里程碑。在我国的投资者关系管理起步相对较 公司的价值普遍有所提升，说明投资者关系管理 晚，在理论与实践方面都和国外成熟市场有着不 水平的提升对企业价值的提升有积极 的影响。 小的差距 。我国引入投资者管理的概念相对较 Verrcchia研究表明．针对资本市场上充斥的信息 晚 ，虽然在过去的几年 中得到较快发展 ，但对于 不对称和逆向选择的问题，通过投资者关系管理 我国大部分 的上市公司和投资者来说还是一个 可 以很好地缓解 ，因为这个过程可 以强化上市公 崭新的概念。 司的信息披露强度 ，维护资本市场秩序 ，加强投 在之前学者对投资者关系理念的研究基础 资者对上市公司信息尤其是财务信息的认知 ，进 上，本文结合我国证券市场历经股权分置改革的 而形成对上市公司的认可 。 时代背景 。来分析我国资本市场投资者关系管理 马连福 、赵颖认为投资者关系管理与权益成 的现状 以及投资者关系管理对上市公司股权融 本的关系研究在 国外 已经发展得较为成熟 ，相关 资成本的影响，以完善和提高我 国上市公司的公 理论依据 比较充分，但我 国引入投资者关系管理 司治理水平 。 理念时间并不长，相对的理论和实践基础还 比较 二 、理论分析与研究假设 薄弱 ．还需要不断的结合我国资本市场的实际情 在研究投资者关系管理与权益成本的相互 况进行实证研究[”。刘善敏、林斌等选取深圳交易 收稿 日期 ：2014—11-20 作者简介：刘俊奇，男，辽宁铁岭人 ，辽宁大学经济学院教授，博士生导师；杨玉冰 (1981一)，男，辽宁 沈阳人 ，辽宁大学经济学院博士生，经济师，方正东亚信托重庆事业部经理，研究方向为 商业银行经营与管理 。