新常态下的国际石油市场.pdfVIP

No.11 国际石油经济 2014 INTERNATIONAL PETROLEUM ECONOMICS * 新常态下的国际石油市场 王　婧　陈　蕊　霍丽君 ( 中国石油集团经济技术研究院 ) 摘　要　 宏观经济转向导致大宗商品市场进入熊市、全球石油供需基本面由偏紧转为宽松、金融市场监管加 强、美元进入升值周期、产油国动荡对油价的影响变弱、政治因素对油价的影响增强，这六大因素引发国际油价2014 年下半年以来大幅下跌，并将对国际油价走势形成长期利空；同时，欧佩克财政预算价格和非常规石油的边际生产成 本又将对未来油价形成支撑，决定了国际油价的下行空间有限。国际石油市场或已进入新常态。综合考虑因素分析和 模型测算的结果，预计未来几年油价将维持相对低位。 关键词　石油市场　新常态　基本面　金融监管　美元　地缘政治　美国　成本　油价 一、市场六大转变导致国际油价大幅走低 已进入2008年金融危机以来的新一轮熊市，国际油价或将 长期受到压制。 2014年6月下旬以来，国际原油价格持续下跌（见图 1 ），布伦特原油期货价格从115.06美元/桶降至最低77.92 2. 供需基本面由偏紧转向宽松，过高油价失去根本支撑 美元/桶，创下4年多以来（2010年9月9 日以来）的低位， 2014年以来，世界石油市场基本面的宽松态势日渐 累计跌幅达37美元/桶。本轮国际油价大幅走低的背后，反 明显。 映的是世界石油市场的六个转变。 美元/桶 120 WTI 布伦特 1. 大宗商品市场进入熊市，石油难以独善其身 115 110 受世界经济增长乏力的影响，近期除了石油价格之 105 100 外，金属和食品等大宗商品价格普遍遭遇了下跌。由19种 95 商品价格组成的CRB （Commodity Research Bureau ）指数 90 85 2014年6月下旬以来跌幅达15%。中国作为全球最大的大 80 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 2 6 0 3 7 3 7 0 4 8 2 5 9 3 7 1 4 8 1 5 9 宗商品消费国，其经济增长持续放缓导致多种商品供需基 0 1 3 1 2 1 2 1 2 0 2 0 1 0 1 3 1 2 1 2 0 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 1 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 7 8 8 9 9 0 1 本面的扭转，直接有力地打压了全球主要大宗商品价格。