银行贷款与上市公司研发投入相关性研究——来自我国创业板上市公司的经验证据.pdfVIP

银行贷款与上市公司研发投入相关性研究 — — 来 自我国创业板上市公司的经验证据 李艳萍 (安徽大学商学院 230601) 【摘 要】本文利用我国创业板上市公司2009—2012年的面板数据，比 (二)融资约束与研发投入。融资约束会对公司研发产生影 较不同融资约束条件下，银行贷款对企业研发投入的影响。研究发现 ， 响，虽然现有的测度方法尚未统一，出于稳健性考虑 ，本文采用了 银行贷款显著抑制了研发投入，进一步将银行贷款区分为短期贷款和 两种融资约束划分标准：企业规模 (Tirole，2005；徐龙炳 、李科， 长期贷款后发现，主要是短期贷款降低 了研发投入；按照公司规模和性 2010)和企业性质。提出假设：H2：相较于低融资约束的公司，高 质进行分组测试后发现，相较于低融资约束公司，高融资约束公司研发 融资约束公司的RD投入对银行贷款变化的敏感性更高。 投入对银行贷款(特别是短期贷款)具有更高的敏感性。 二、样本选择与研究设计 【关键词】银行贷款；研发投入；融资约束；科技金融 (一)样本选择。我国创业板 自2009年开始运行，在剔除了异 常观测值以及重要数据缺失的观测值，最终得到759个样本观测 在当今知识经济背景下，企业为了保持 自身的持续竞争力，适 值。研究数据主要来源于两个方面：首先从 中国证监会指定的上 应科技的快速发展 ，应对激烈的市场竞争，必然会加大科研资源的 市公司信息披露网站巨潮资讯(http：／／www．cninfo．com．cn／)中下 投入。研发活动需要大量的资金投入 ，现有的研究多集中在不同 载全部的创业板公司年度报告，而后从年报附注中手工搜集企业 来源的资金对企业研发投人的影响，近年来，创新理论的研究视角 研发投入和银行贷款数据；其余控制变量数据均来源于国泰安公 开始转向关注金融因素与企业研发 (RD)投入之间的关系，科 司开发的CSMAR数据库。 技与金融的良好结合有利于金融资源的合理配置 ，促进科技的 (二)模型与变量。1．变量设计：(1)被解释变量。本文参照 进步。 Sougiannis、Deng、Lev和Narin以及国内学者程宏伟等的研究，用 发展科技金融的实质是要求包括商业银行在内的各类金融机 RD强度衡量公司研发投入水平。INV=RD投入 ／主营业务收 构都成为科技金融的主体，虽然科技金融涉及的不仅仅是货币市 入。INV是研发投资强度 ，是研发支 出RD与营业收入之 比。 场、资本市场，还包括银行类金融机构、非银行类金融机构对科技 (2)解释变量。银行贷款，是指银行根据国家政策以一定的利率 型企业的金融支持，我国中小企业的融资渠道主要还是依赖货币 将资金贷放给资金需要者 ，并约定期限归还的一种经济行为。研 市场、依赖银行。本文的研究重点是基于银行视角，以我国2009 究文献一般从银行贷款期限和银行贷款数额两个维度进行度量。 — 2012年间创业板上市公司为研究样本 ，实证研究银行贷款对研 按照偿还期限，银行贷款可分为短期贷款和长期贷款。我国上市 发