随机波动率模型下几何平均亚式期权的定价.pdfVIP

第26卷 第6期 沈 阳 大 学 学 报 ( 自 然 科 学 版 ) Vo1．26，No．6 2014年 12月 JournalofShenyangUniversity(NaturalScience) Dec． 2014 文章编号：2O95—5456(2O14)O6—0510—04 随机波动率模型下几何平均亚式期权的定价 唐 玲 ，林志超 (1．安徽建筑大学 数理学院，安徽 合肥 230601；2．安徽大学 数学学院，安徽 合肥 230009) 摘 要：假设股票价格波动率服从对数正态分布，在此随机波动率模型下，利用等价鞅测度变换，得到了 最小等价鞅测度下固定执行价格的几何平均亚式期权定价公式 ，并讨论了其近似解的求法． 关 键 词：随机波动率；几何平均；亚式期权；固定执行价格 中图分类号：F830．9；O 221．6 文献标志码：A 亚式期权是一种强路径依赖期权，也是当今 式中，过程W ，W2，是概率空间(n，F，P)上的两 金融衍生品市场上交易最为活跃的新型期权之 个独立的标准布朗运动，过程 是不可观测的状 一 ，在衍生资产的风险管理中起着举足轻重的作 态变量．相应的滤子( )渤是W ，W 生成的自然 用[1]．但亚式期权与标准欧式期权不同，其到期 域流的完备化，记 一 (叫 ，W2．)(O≤s≤ )． 收益取决于期权有效期内标的资产在某段时间内 若 r(z)一0，则市场是完备的，期权定价唯一．由 的平均价格，这种平均可以是几何平均，也可以是 于式 (1)和式(2)具有相当广泛的代表性，因此，大 算术平均；可以是离散 的，也可 以是连续的；执行 部分学者讨论的是其特殊情形-I5,7,9]．本文主要考 价格可以是固定的，也可以是浮动的．亚式期权 虑波动率的平方服从对数正态分布的随机模型． 的路径依赖性，使得其定价比标准欧式期权要复 假设市场只有两种资产，一种是无风险债券， 杂得多，虽然有很多学者讨论了其定价，但几乎都 一 种是风险资产股票． 是在 Black—Scholes模型下股票波动率为常数的 对于无风险债券 ，其价格过程分别满足如下 假设下进行的_l2]，然而实证表 明 Black-Scholes 条件 ： 模型对波动率为常数的假设与市场实际不符，波 dP()一rP()dt，P(0)一1． 动率往往会表现出 “微笑或倾斜”现象．相应的改 式中，r是常数无风险利率． 进模型主要有两个方面：一是在基础资产价格的 对于风险资产股票，其价格过程 S满足如下 动态模型中引入跳跃风险[4 ；二是允许基础资 随机微分方程 ： 产的波动率随机变化E．对于波动率非常数的亚 dS 一 tdt+ atSdwl’fS(0)一S， (3) 式期权定价问题，以往 的文献 中以跳扩散模型居 dX =aX dt+bX dw ． (4) 多．由于亚式期权路径的复杂性，对于随机波动 式中： 为股票的期望收益率 为股票的波动 率模型下的定价，主要探讨的是风险资产和波动 率；X一 ，即波动率的平方服从对数正态分布． 率受同一布朗运动驱动下的定价[7 ．本文拟考 模型定义在概率空间(，F，{ )。≤f≤T，P)上， 虑两种随机源驱动下的亚式期权定价． {S}。≤≤T和{)。≤《T是F 的适应过程，取值为正 实数．随机波动率模型的提出，增加了市场上的随 1 模型及假设