对我国外汇储备现状的分析和管理建议99027.pdfVIP

宏 观 经 济 C O N T E M P O R A R YE C O N O M IC S 对我国外汇储备现状的 分析和管理建议 ○洪 梁 张 雪 （上海财经大学 上海 200433 ） 【摘要】 外汇储备占有我国储备资产的绝大部分，近年来 外汇储备的适度性。本文采用了我国1998 年至2008 年的年进 其增长速率是迅速的。 控制外汇储备在合理的规模可以最大化 口量和年外汇储备余额的比值（R / M），以及外汇储备额增速和 经济效用，减少风险，所以研究外汇储备的规模适度性和投资 GDP 增速的比值（AR / AG）进行比较。采用R / M 比值分析的理 运营方式具有深刻的现实意义。 本文从规模，投资收益和趋势 由是由于此分析方式极为普遍，并由R .Triffin 提出了可供参考 三个角度进行分析，得出了我国外汇储备规模过大，投资收益 的适度值。采用AR / AG 的比例分析是由于考虑到我国近十年 率低及短期内必然增加的结论，并针对的提出了管理建议。 来GDP 增长迅速，用此比例可以更好的反映出我国外汇储备 【关键词】 外汇储备规模 投资收益分析 比例分析法 的增长情况。 一、我国外汇储备的现状 表 1 列出了我国1998- 2008 十年间的年进口额，年外汇储 外汇储备，又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储 备额，年GDP ，R / M 比例，年外汇储备额增长率（AR），年GDP 备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。 增长率（AG），以及后两者的比值。并求出了相应的每一年的 是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。外 R / M 比例。从中可以看出，我国外汇储备额度远远超过了R . 汇储备的重要意义在于它是一个国家经济实力的重要组成部 Triffin 在60 年代支出的40%为适度线，属于过量储备的规模。 分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇 图2 清晰地反映了我国R / M 值远远高出适度值40%，外汇储 积累。 备增长率远高于GDP 增长率的现状。也就证明了我国的外汇 储备规模处于超额储备状态，远远超过满足进口需求和投资需 60.00% 求的适度水平。 50.00% 本文采用了高于R .Triffin 适度值一倍的调整方式，即把适 40.00% 度值调整到80%。另外，由于R .Triffin 适度值法忽视了资本项 目的流动，而资本项目的流动造成的外汇储备变化远远大于经 30.00% 常项目流动造成的外汇储备变化，所以应当看到，适度值分析 20.00% 法的局限性是非常大的。 10.00% 将适度值提高一倍至80%后，我国近十年的R / M 比例仍然 在适度值之上，这反映出我国的外汇储备量远远超过了国际警 0.00% 1999 2000 2001 2002