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《财经科学》 总 期
2006/ 7 220 金融论坛 35
高新技术企业成果转化融资与机构投资者!
1 2
熊 波 陈 柳
［内容摘要］在高新技术企业的技术成果转化过程中，高新技术企业与投资者之间存在
着非对称信息，非对称信息导致的逆向选择和道德风险使高新技术企业面临着融资障
碍。本文详细分析了高新技术企业技术成果转化过程中的非对称信息对高新技术企业
融资的影响，论证了私人权益资本市场中的机构投资者能够克服技术成果转化过程中
的非对称信息，满足其资金需求，促进高新技术企业技术成果的顺利转化。
［关键词］高新技术企业；技术成果转化；非对称信息；融资；机构投资者
作者简介：熊 波，男，中国博士后特华科研工作站，北京 100101
陈 柳，女，中国光大银行总行，北京 100045
一、高新技术企业技术成果转化时的资金需求分析
从高新技术企业技术成果转化的过程来分析，资金需求可以分为四个阶段：
［］（ ）
1 339
研发阶段、产品化阶段、商品化阶段和产业化阶段。 设研究与开发资金需
求为 RD 、产品化资金需求为 PRODUCT 、商业化资金需求为 COMMERCIAL 和产
业化阶段的资金需求为 。因此，高新技术企业技术成果转化的资金需求为这四
I
个阶段的资金需求总和，即：B = RD + PRODUCT + COMMERCIAL + I
有学
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