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(双月刊) 2007 年第 5期( 总第 30期)
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公司治理与代理成本关系研究
蔡吉甫
( , 3300 13)
: 有关公司治理机制的效率问题一直是众多学者研究的热点本文在学者
现有研究的 础上, 以总资产周转率和管理费用率直接计量代理成本, 并结合公司控
制权性质和成长机会等因素, 系统研究了董事会(含董事会规模独立董事比例董事
长与总经理两职合一)管理层持股大股东监控和债务融资( 包括债务期限结构和
债务来源) 等治理机制的效率问题研究发现, 我国上市公司的代理问题和治理机
制的效率会因公司控制权的性质和成长机会的不同而存在很大差异, 表现在国有控
股上市公司或低成长机会公司的代理问题显得较突出在公司治理机制效率方面,
管理层持股在国有控股上市公司中不具有治理效用, 而独立董事在非国有控股上市
公司中未发挥出治理作用; 大股东监控和短期债务融资在低成长机会的公司中具有
明显的治理作用研究还发现, 债务期限结构(短期债务融资) 的治理效用是显著
的, 而债务来源(银行借款)的治理作用则是弱化的或恶化的, 其存在不仅未缓和公
司代理问题, 反而一定程度上加重了国有控股上市公司的代理冲突, 从而为不同性质
的债务融资安排的治理效率差异提供了证据
: 控制权; 治理机制; 成长机会; 代理问题
: F27 1 : A : 1671-9301( 2007) 05-00 19- 10
BerleM eans1932 200,
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: 2007-05-20; : 2007-06-18
: ( 1973 ) , , , ,
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蔡吉甫 公司治理与代理成本关系研究
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( 一) 董事会与代理成本的关系分析
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