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现代商贸工业 Modern No．24f2010 BusJncssTrade 2010年第24期 Industry 基于财务状况的风电上市公司价值评估 ——以天威保变为例 张紫剑 (天津财经大学经济学院，天津300222) 摘 要：近年来，国家出台了一系列的法律、政策，扶持风电行业的发展，风电上市公司在股票市场的表现也尤为活跃。 正确评估风电上市公司的价值，对正确规划、引导、推动风电发展，提高风电上市公司的经营管理水平和保护投资者的利益 都具有重要意义。在此背景下，以天威保变为例，结合相关原理及财务数据，从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力四 方面对其价值进行评估，并综合分析结果，给出投资建议。 关键词：风电公司；价值评估；财务分析 中固分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1672—3198(20lO)24—0225一02 在全球气候变暖引发的节能减排大环境以及我国国民 ＼＼时间 2010—06—302010一03—312009—12—312009一09—30 经济可持续发展的宏观政策指导下，新能源行业的迅猛发 项酽＼ 展成为历史的必然。风电作为当今世界最成熟、最具有大 流动比率 1．3611 1．3162 1．2968 1．3468 规模开发前景和发展潜力的可再生清洁能源，一方面具有 速动比率 0．9794 0．9129 0．8666 1．0072 减轻环境污染、减少温室气体排放、促进可持续发展的优越 流动比率是企业流动资产与负债的比率，是衡量企业 性；另一方面，随着风电技术的不断发展，其运行成本已经 短期偿债能力的一项重要的财务指标。这个比率越高，说 大大降低。因此，风电必将成为未来最具商业潜力和活力 明企业偿还流动负债的能力越强。从表1中可知，天威保 的可再生能源之一。为了科学规划、引导、推动风力发电的 变的流动比率从2009年起呈现出波动上升的态势。从速 有效发展，提高风电上市公司的经营管理水平和保护投资 动比率来看，从2009年到2010年却是有所下降，这个比率 者的利益，如何科学有效地对风电上市公司进行价值评估 越低，说明其偿债能力越弱。尽管如此，由于企业的流动比 成为现实的需要。 率、速动比率变化平稳，仍可以看出，其偿还短期债务的风 1 风电上市公司价值评估方法的确定 险较少。 新能源上市公司作为独立的市场主体和利益主体，其 2．1．2长期偿债能力分析 目标即是通过合理经营，不断扩大企业的市场份额和竞争 表2长期偿债能力指标分析数据【％) 能力，在兼顾企业资产流动性、安全性的同时，使企业总体 ＼叫问 2010—06—302010—03—312009．-12．-312009-09—30 经营效益实现最大化。因此，在指标设计上，至少应涵盖企业 项目＼ 总体素质的诸多方面，比如盈利能力、偿债能力、营运能力、发 资产袋债率 69．220570．626469．731170．4544 展能力等，使上市公司能得到全面客观的评价。评价指标体系 股东权益比率 30．779529．373630．268925．6198 的设置是进行价值评价的基础。为了全面、客观、科学进行评 长期负债比率 29．477629．668529．483829．1842 价，在研究和确定评价指标体