最优简单货币政策规则在我国应用的可行性【荐】.pdfVIP

入刃 年第 期 金 融 研 究 , 总 期 创 习 石 晓 最优简单货 币政策规则在我 国 ‘ 应用 的可行性 刘 斌 民 , 中国人 银行研究局 北京 摘 要 本文首先根据我 国的实际数据 , 建立和估计混合型模型 , 并 以此作为研究货币政 策规则 的基本框架 。 然后在 随机模拟 的基础上 , 以社会福利为基准 , 计算和 比较 四种货 币政 规则对社 福 的影 响 , 时 与福利损失 价 的通 变 , 结果表 明 , 最优简 策 会 利 同 计算 等 胀率 化 单货 币 规则能够 地近 全承 的最优 政 规则 , 可 性 , 这 为进 一 改进 我 政策 很好 似完 诺 货 币 策 其具备 行 步 国 政 和 提 了一个指导方 向。 货 币 策 的决策 操作 供 关 词 政 规 相机 择 福利损失 键 货 币 策 则 抉 中图分类号 碍 文献标识码 文章编号 一 伪 一 以刀 一 、 一 引 言 近二十 来 经 学及 析 的一个重要突破是对 则 年 货 币 济 货 币政策分 货 币政策规 娜 的研究 。 货 币政策规则是 中央银行进 行 货 币政 策决策和操 作 的指 导 原则 。 对不确定性环境下最优货 币政策规则进行理论和 实证研究 , 不仅可 以对货 币政策制定和 、 的系 性和 学性提 必要 的 策 , 而且可 以提 政 的透 明性 可 性和 操作 统 科 供 决 支持 高货 币 策 信 有效性 。 更为重要 的是 , 对最优货 币政策规则 的研究为货 币政策体赳的设计及货 币政策 的评价提供 了一个客观 的参考基准 。 所谓最优 的货 币政策 , 就是在一定 的约束条件下 中央银行通过选择货 币政策操作工 具 货 标达到最 。 为 , 策 的 策 对最 货 币政 的选择产生 使 币政策 自 优 此 货 币政 决 策 略将 优 策 影 响。 一种较为常用 的决策方式是 中央银行 的相机抉择 , 它 的灵 活性特点使之 至今仍被许 多 国家 的 中央银行采用 。 但相 机抉择存在 以下 问题 首先 , 一 侥 收稿 日期 一 ’一 作 一 , , , 士 , , 于 国 民 局 。 者简介 刘 斌 男 陕西人 管理工程博 高级经济师 供职 中 人 银行研究 。 , 。 , , 本文仅代表作者的观点 在撰写过程 中 非常感谢谢平先生对本文提 出的建议 另外 本文得 到 国 然 学基金 的 。 家 自 科 支持 指 出 , 如果没有预承诺机制 〕 ℃ , 那么选择 的最优政策是 时 间 不一致 的 , 即 当期最优 的政策未必在未来各期是最优 的。 其次 , , , 沁司。 的研究表 明 当中央银行追求 的 目标 与社会福 利 目标存在差异 时 如 中央银 于 的 目 , 定 的 目 然 出 于 出 相 行制 失业率 标低 自 失业率或其制定 产 标 高 潜在产 机抉择将会 产生通胀偏差 , 而产 出水平并不会提高。 这不仅对社会福利产生影 响 , 而且 又 的可 和 生 影 。 , 近 和 土货币政 策 信性 耐 有 效 性 产 响 再 次 年来 仪对 记 的研究表 明 , 当经济主体 的行为 日益表现 出前 瞻性 田司一 特点 时 , 那么在缺少预承诺机制情况下 , 即使 中央银行 的 目标 与社会福利 的 目标一致 , 相机抉 择仍然会产生稳定性偏差 油 , 这种稳定性偏差将影 响经济 的动态特性 , 从 而导致社会福利 的降低 。 因此 , 货 币政策 的相机抉择将会产生通胀偏 差和稳定性偏差两 , , 。 和 种偏差 通胀偏差是静态偏差 而稳定性偏差是动态偏差 当经济 的动态特性 前 瞻性特 性 日益显著时 , 减少稳定性偏差从而改进社会福利更为重要 。 正是 由于相机抉择具有 以上不足之处 , 因而人们近 年来不断探索其它 的货 币政策决 策方式对选择最优货 币政策所带来 的有利 因素 , 特别是人们 日益重视对货 币政策规则 的 。 虽 央 的 约 , 种 约 立 了一 种 研究 货 币政策规则 然是对 中 银行 一种 束 但这 束使货 币政策建 承诺机制 , 从而可 以避免货 币政策 的短视 和机会 主 义倾 向 , 并提高社会 的福 利水平 。 同 、 时 , 货 币政策规则 的采用也可 以提高货 币政策 的透 明性 可信性和有效性 。 最优 的货