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地方政府融资论文政府融资论文 地方政府融资平台成因与对策研究 　　摘要：平台基层化、融资贷款化、约束机制软化是当前地方政府融资平台出现的三大问题，而整合是未来一段时期内融资平台发展的趋势。文章认为现阶段地方政府融资平台出现的问题有其内生土壤，这需要分析平台产生的成因。文章指出城市化以及财政分权是地方政府融资平台产生的两大动力，同时，我们利用融资优序理论和激励相容理论解释了融资平台产生的可行性，进而提出相应的对策建议。其中提高项目收益，实现良性循环是融资平台整治的关键。　　关键词：地方政府融资平台；风险；软约束；激励相容　　　　一、 问题的提出　　　　近两年，地方政府融资平台日益成为社会焦点。原因主要有二：第一，融资平台在加快推进城市化建设、促进地方经济发展方面发挥了积极作用，尤其是2008年下半年以来各地为应对国际金融危机的冲击，政府融资平台迅速扩张。第二，极度膨胀的政府融资平台数量以及融资规模，隐藏着巨大的内部风险（财政风险）和外部风险（金融风险）。2010年以来，国务院、财政部、银监会等部门积极采取相应措施，开始全面治理地方政府融资平台。　　对于地方政府融资平台应该辩证地看待（詹向阳，2010）。从现有的大量研究成果来看，目前，理论界对地方政府融资平台的讨论主要集中在两个方面：一是关于风险的分析；二是关于对策的研究。但是现有的研究对地方政府融资平台成因的理论挖掘还不够深入，这会导致对策建议缺乏可靠的依据，影响地方政府融资平台问题的规范。本文则将在这一方面做进一步的探讨。　　　　二、 地方政府融资平台的问题及阶段判断　　　　2009年各级地方政府为筹集中央4万亿经济刺激计划的配套资金，设立了数量众多的政府融资平台。在这一轮高速扩张的过程中，政府融资平台主要表现出以下几大问题：　　1. 平台基层化。2008年之前，地方政府融资平台多数集中于省一级政府；之后，由省级政府向地市、区县级政府扩展，发达地区甚至乡镇都有。据统计，全国70%的地方政府融资平台在区县级。而且每一级政府拥有的融资平台数量也由过去的3家、4家增加到现在的十多家。　　我国地方政府融资平台基层化特征非常明显。造成这一特征主要有两大原因：第一，外部冲击，即中央为应对国际金融危机的冲击出台了一揽子经济刺激计划，需要区县级政府承担很大一部分配套责任，可以说，这是融资平台基层化的“催化剂”。第二，更重要的原因是财政分权改革后，地方财力大减，事权、财权的不匹配是导致融资平台高速扩张的内在动力。　　但是，从某种程度上来说，融资平台的基层化与平台的绩效之间却呈现出一定的负相关关系。原因在于城市的资源禀赋以及地方政府发展经济的能力与意愿很大程度上决定了融资平台的绩效。因此，平台整治应该加快整合，杜绝基层化趋势。　　2. 融资贷款化。平台融资过度依赖银行贷款是当前地方政府融资平台体现出的又一大特征。从国际经验来看，由于比起银行贷款，发行债券成本较低，很多国家的地方政府都主要依靠发行债券进行融资，比如美国、日本、印度等。也有一些国家采取了发行债券与银行贷款相机抉择的融资方式，比如加拿大、德国。这主要是出于银行贷款程序较为简单、信息披露要求相对不高等考虑。　　我国地方政府融资平台严重依靠银行贷款主要有以下两个原因：第一，法律上地方政府不具备发行债券的权力。第二，相比较发行债券，向银行借款程序比较简单，成功几率较大，信息披露、资格审查相对要求不严，资金使用监管相对宽松，更何况偿贷有中央政府“兜底”，因此，在现在的情形下银行贷款比发行债券成本要低。　　3. 约束机制软化。约束机制的软化是融资平台在基层快速扩张以及融资过度依赖银行贷款的基础。这里的约束机制有两层含义：一个是内部约束机制，即融资平台公司内部的治理结构、机制设计等。由于平台公司的设立者是地方政府，其最终目标不同于一般企业以经济利润最大化为最终目标。现实的情况是，一些平台公司的法人治理结构很不健全，尤其是高管人员，大多是由原政府官员担任，缺乏必要的企业经营管理经验及风险防范常识。而且这些人往往由于“升官无望，转型赚钱”，因此极容易产生贷款后的道德风险。　　另外一个是外部约束机制。外部的约束主要来自两大主体：一个是金融机构。由于存在政府的隐性担保，本来信贷过程中就存在的信息不对称效应被进一步放大。与地方政府建立良好的关系以及政府信用是金融机构对融资平台公司的资质、财务、治理等信息不愿进行严格审查的内在动力。授信之后，对贷款资金也缺乏必要的监控。还有一个就是中央政府。地方政府融资平台数量的快速扩张，贷款规模的高速增长很大程度上是存在中央政府的财政“兜底”所致。目前，地方政府融资平台的总体负债水平都相当高，负债率普遍超过80%，甚至更高。　　如果将我国地方政府融资平台的发展做一个划分的话，我们认为经过