CSD的定义及在证券市场的作用.pdfVIP

目 录 一、CSD 的定义及在证券市场的作用 二、CSD 在中国的形成与现状 三、CSD 在中国的主要问题 四、认识CSD 在中国 “中央存管、二级托管”是中国证券存管体制的准确定位 持续净额结算是现阶段中国CSD 的主要结算方式 CSD 是证券清算银行 现行证券帐户体制必须改革 五、CSD 在中国当前的任务 尽快完善法规, 明确参与人关系 逐步实现DVP 交收 完善证券结算网络,发展STP ，支持网上交易 进一步探索交收体制新模式，建立良好的证券结算资金支付 体系 进一步拓展CSD 业务,为市场发展与开放打好基础 一、CSD 的定义及在证券市场的作用 CSD(CENTRAL SECURITIES DEPOSITORY) ，最早见于以 HOLLAND 先生为首的“三十人小组”提交的《关于证券清算交收体 系的报告》(G30 报告) 。G30 认为，每个地区应于1992 年或之前设立 一所高效和发展完善的中央证券存管机构，其组织及管理应尽量鼓励 业内参与者充分利用其服务。CSD 作为从事证券存管、结算业务专 门机构，为实现证券的无纸化，减少实物流转，使大量证券交易以簿 记方式集中进行交收，从而提高交收效率，降低交收风险，起到决定 性的作用。 CSD 出现的原因是，传统的证券分散托管与分别交收造成效率 低，交收时间长，交收风险大，集中在 1987 年的全球金融风暴中表 现。经过分析研究，G30 认为，可以把证券的经纪商分别托管与集中 存管分开处理，办法是实行非流动性交收和逐步推行非实物性存管。 达到提高结算效率，减少交收风险的目的。 CSD 的核心由三个要素构成。其一，一个市场上的所有证券品 种包括跨国券种证券交收由一个机构集中进行，其二，通过非流动方 式进行，最终达到证券的非实物化存管；其三，采用货银对付(DVP) 方式完成，理想模式是同时直接办理现金交收并与支付系统紧密结 合，以利于实施真正的DVP 。 CSD 的产生有效地解决了由于证券及客户现金分散托管造成证 券与现金交收存在时间差(Time Gap)而带来流动性风险，同时它使证 券市场形成一个相对独立的结算系统，避免资本市场与货币市场的相 互冲击，它的DVP 原则使证券结算系统排除了本金风险，让因某一 个参与人违约而影响整个证券市场以至多个市场直至全球证券市场 风险的情况不再重现。同时，它的建立还明确了证券结算与银行间的 关系，加强了不同国家、不同市场的清算交收体系间的联系，为跨国 联系创造了条件，也为今后建立全球证券市场统一结算规则打下了基 础。 CSD 的行业国际组织有CSD 国际会议、ACG 、ISSA 。CSD 会 议是全球中央证券存管机构每两年举行一次的行业会议，目前已经召 开了五届，成为在全球颇有影响力的资本市场研讨会。 ACG 即亚太证券中央存管机构组织（Asia-Pacific Central Securities Depository Group）是一个非正式的民间组织。该组织由亚 太地区的十四家证券中央存管机构发起，于1997 年11 月在香港正式 成立。ACG 每年召开一次成员年会，目前已经召开了三届会议，年 会由大会秘书负责组织，大会秘书由各成员机构轮流担任，任期一年。 ACG 的成员必须是亚太地区范围内依据其本国或本地区法规行使证 券中央存管职能的机构。目前，ACG 共有十八家成员机构。ACG 成 立至今，已就CSD 最佳运作方式、交收风险管理、促进CSD 间信息、 经验交流和革新及CSD 跨国联动等成员共同关心的问题分别进行专 题研究。 ISSA 为国际证券服务协会，会员通常根据地域的不同被分为三 个区域会议：1979 年，花旗银行、德意志银行和瑞士联合银行牵头 成立，Chase Manhattan Bank ， DresdnerBank ， Midland Bank 和 Nomura Securities 等多家金融机构也先后以赞助会员的形式加入 ISSA 。ISSA 的会员是由执行董事会邀请加入的，合法的成员可以是 银行