基于马尔可夫转换模型的中国股市波动性的的研究.pdfVIP

财 经 论 坛 基于马尔可夫转换模型的中国股市波动性研究 葛文雷，居新华 （东华大学 旭日工商管理学院，上海 200051 ） 摘 要：证券价格的波动变化不仅影响衍生产品的价格也是政府管理金融市场、制定政策的依 据。 由于价格的波动往往呈现非线性的特征，文章利用马尔可夫转换模型对中国股票波动性进行估 计。 研究发现该模型可较好对我国上海证券市场股价波动性进行分类估计，并得到了证券市场波动 的状态平滑概率图。 在统计结果的基础上，还分析了我国市场波动性的成因和特点，并对政策的有效 性进行评述。 关键词：马尔可夫转换模型；股票波动性；羊群效应 中图分类号： 文献标识码： 文章编号：： （ ） F830.91 A 1002-6487 2010 17-0153-03 马尔可夫转换模型是一种研究时间序列结构性变化的 0 引言 方法，它通过外部数据计算系统内部处于何种不可观测的体 制的概率，来对系统进行分析和预测。 马尔可夫转换模型由 证券市场作为金融体系的一个组成部分，在金融体系中 （ ）首先建立 用于研究美国经济周期， Hamilton 1989 , Hamilton 具有重要的地位，证券市场波动对整个金融体系具有极其重 发现美国GNP 增长率趋势函数可用一阶马尔可夫过程在两 要的影响。 按照现代资本市场理论的观点，证券市场中各类 种不同的状态之间切换来表示，这两种状态反映了经济周期 因素的变化，都会不同程度地影响证券市场的供求关系并最 的状态：正向的经济增长状态和负向的经济衰退状态。 所以 终反映在证券市场价格变动上。 因此价格波动就成为证券市 马尔可夫转换模型适合研究不同状态下股市的波动率。 场波动研究最核心的内容。 传统 模型下的股票波动率 模型为： AR(p) yt 影响股票价格变动的因素可分为三类：（