国际金融市场【荐】.pdfVIP

第七章国际金融市场 国际资本市场的交易方式 （一）场内交易（证券交易所交易）：场内交易是指交易双方依托证券交易所 而实现的证券买卖的交易 （二）场外交易：在证券交易交易所之外的进行的股票交易活动都可以称为场 外交易。 场内交易 场外交易 可用的衍生工具：期货、期权 可用的衍生工具：远期、期权、套购 衍生工具交易在充满竞争的交易大厅内以公开叫价 衍生工具交易在个人基础上以单独协商的方式进 和电子化的方式进行 行，做市商交易 有标准化的并公开发行的合约规格 没有标准的规格 市场参与者相互不知晓 市场参与者相互必须知晓 价格透明且易于获得 价格透明度较差 交易时间公开，交易必须按交易所规则进行 流动性较差，且按顾客要求进行的一次性交易只能 在当地的交易时间进行 头寸可以很容易地轧平 头寸不易轧平或转移 几乎没有合约以实物交割的形式终结 绝大多数合约以到期日或实物交付的形式终结 场内交易 公开叫价 交易所最基本的职能是为交易提供一个安全的环 境。交易所有经批准的会员，以一定的交易规章对交易 行为进行管理，对争端加以解决。公开叫价即交易员或 经纪人在交易大厅内通过彼此叫喊并运用手势来达成交 易 场外交易 无固定的场所、较少的交易约束规则，以及在某种程度上更 为国际化。交易由交易者和委托人通过电话和电脑网络直接进 行，而不是在规则繁多的交易大厅中进行。 OTC市场的起源 • 证券的场外交易最早出现在欧洲。 • 在16世纪末，比利时的安特卫普和法国里昂的几条街上，都 出现了买卖股票、债券的聚会场所。 • 17世纪初荷兰的一些大城市里，也开始出现这样的场所。 • 18世纪的英国伦敦，人们喜欢聚集到咖啡馆里买卖股票、债 券，当时最负盛名的是新乔纳森咖啡馆。最初这些买卖股 票、债券的聚会场所，就像卖食品的小商店一样，慕名而来 的客人，可以在这里买到自己所需要的股票、债券。所以， 人们形象地把这些场所称为“店头市场”。这些“店头市场” ，以 后逐渐发展成为证券交易所，如1773年建立的伦敦证券交易 所，其前身就是新乔纳森咖啡馆。 • 美国的证券场外交易出现在18世纪末、19世纪初的纽约市， 当时形成了多处买卖股票的聚会场所。这些场所中，最大的 在华尔街的梧桐树下。随着交易量的增加和规模的扩大， 1792年5月17日，参加交易的24名经纪人在华尔街的这棵梧 桐树下聚会，签订了著名的“梧桐树协定” ，规定了委托交易 收取手续费的最低标准，经纪人之间进行交易的规则等。 1817年，在“梧桐树协定”的基础上，参与证券交易的经纪人 共同组织了“纽约证券交易会” ，同时，证券交易转移到了一 幢大楼的室内，这便是纽约证券交易所的雏形。 美国的OTC市场 • 美国有世界上最发达的证券交易所,但是更多的交易是在场外进行。 场外交易市场为按有关法律、法规公开发行而不能或不愿到证券交 易所上市交易的证券提供流通转让的场所。 • 目前,美国的OTC市场是一个庞大的、多层次的市场,通过现代信息技 术互相连接起来,主要有如下几个层次 • NASDAQ(NationalAssociationofSecuritiesDealers AutomatedQuotations)、 • OTCBB(OverTheCounterBulletinBoard)、粉单市场(Pink SheetsMarket)、 • 第三市场(Thetertiarymarket)、