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现代经济信息 浅析巴菲特投资方法 陈保茂 中国电信深圳分公司 摘要：巴菲特作为当今最出名的投资者，取得了令人惊叹的投资业绩，研究他的投资方法，有助于我们建立良好的投资习惯，取得好 的收益。 关键词：安全边际；护城河；能力圈；情绪管理；复利 中图分类号：F832.48 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2010）12-0286-01 巴菲特是一位股市传奇的投资者，被全世界投资者捧为 “股 尔盖茨是至交。对于长期投资者而言，自己的 “能力圈”是不可不察 神”。从1965到1998年，巴菲特的股票平均每年增值20% ，高出道琼 的，超出 “能力圈”的投资，结果的可控性会变差，加大了投资的风 斯指数10个百分点。如果在1965年投资巴菲特的公司1万美元，那么 险。 到了1998年，就可得到433万美元的回报，也就是说，谁若在33年前 选择了巴菲特，谁就坐上了致富的直升机。对巴菲特投资方法进行研 二、巴菲特的情绪管理 究，有助于在中国股票市场中取得稳健的收益。 巴菲特认为，别人恐惧他贪婪，别人贪婪他恐惧。前些年，他 对接班人的要求是：独立思考、情绪稳定，能洞察机构行为和人性弱 一、巴菲特选股方法 点。巴菲特住在奥哈马小镇，远离金融中心华尔街，其原因之一就是 巴菲特曾说，自己是 “85%的格雷厄姆+ 15%的费雪”。 为了不受市场的干扰。 格雷厄姆曾著有 《证券分析》、《聪明的投资者》等经典书籍， 巴菲特认为，市场短期来看是投票机，长期来看是称重机。虽 被誉为 “华尔街教父”，他提出 “雪茄烟蒂式投资”理论 ，即投资 然无法预测市场短期的走向，但长期来看，股价是会反映企业基本面 者以相当低的价格买进一只股票，就像在街上发现了仅剩一口可抽的 的。 雪茄烟蒂，可能冒不出一口烟，但是却完全可以发掘那一口的利润。 回顾2008年美国次贷危机发生时，他幽默地说，天下掉黄金时， 费雪曾著有 《怎样选择成长股》阐述买进成长性股票的15个选择 要用桶来装。足见大家在恐惧的时候，他却在贪婪。 标准，被尊为成长股投资专家之一。 情绪管理在中国股票市场来看，借鉴意义也是很大的。中国股票 巴菲特选股方法可简要总结为 “安全边际”、 “护城河”和 “能 市场发展时间相对比较短，相当部分投资者忙于追涨杀跌，市场总是 力圈”。 容易涨过头和跌过头，如果一个理性的投资者能管理好情绪，利用好 巴菲特买进股票的时候，总是假设证券交易所数年不交易，他 市场的非理性波动，当中的盈利机会是巨大的。 提出，如果你不想持有一只股票十年，那么一刻也不要持有。他是以 实业经营的心态买进股票，而不是考虑持有几天、几周等待股价上涨 三、巴菲特的成功秘诀 抛出获利。因为他的持股时间长，所以在选择投资标的的时候是比较 巴菲特投资成功的秘诀是复利，他用了40年的时间，以平均每年 慎重，他曾这样形容，假设你有一张打孔的卡片，你一生只能打20个 24%——看来并不太高的年度投资收益率，实现了2700多倍的资产增 孔，那么你每打一个孔都会很慎重的。 值，目前他管理的公司伯克希尔股价约为12万美元，而1964年的时候 对于 “安全边际”的理解，巴菲特未给出一个定量的数据，即打 仅为7美元。要做到长时间的复利，就注意不要亏损，巴菲特曾讲， 多少折扣才是具备安全边际，但总的来说，他认为企业价值取决于未 投资始终要记得两条，第一条是永远不要亏损；第二条是永远要记得 来现金流的折现，股票价格越低越好。安全边际的产生需要一定的条 第一条。彼得·林奇，一位著名的基金经理也曾经谈到，1626年，印第 件，例如，战争、经济衰退、企业发生坏消息等因素导致企业价格大 安人把曼哈顿卖掉，换回一些只值24美元的小珠子和小饰物。三百多 幅下跌，而股票价格下跌的幅度远大于企业基本面变坏的程度，或者 年来，由于这桩交易，印第安人成为大家耻笑的对象，但是利用复利 是企业基本面并没有变坏