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第4章 企业 （1）究竟是什么决定了企业的边界，无论是横向边界还是纵向边界？ （2）企业相互间为什么有所不同。 主要问题： 企业的CEO究竟是否维护股东利益？ CEO的行动与企业最大利润是什么关系？是什么因素影响到CEO的行动？ 企业横向边界和纵向边界由什么因素决定？ 企业之间的差别由什么因素决定？ 3.1企业是否追求利润最大化？ 内部机制：股东会（选择董事会）-董事会（对重大经营进行决策并选择CEO）-CEO（执行董事会决策）。事实是如此吗？ 实证研究： 定义：内部成员是企业工作人员，它曾经与CEO有工作或利益关系。 1、CEO任期越长，内部成员离职可能性越小；董事会中立性是CEO与股东谈判的结果，而不是股东的选择，CEO会强加给股东一个“中立”（由内部成员构成）的董事会。2、内部成员更看中短期利益，外部成员比较看中长期利益，近期业绩越好，内部成员（董事会）越不会变动，越具有稳定性，越会受控于CEO。 结论：董事会很难坚决捍卫股东利益，CEO有很强的影响力，他们通常都会捍卫首席执行官(CEO)们的利益而不是股东的利益。 所以，尽管设计了董事会，但董事会并不是股东利益的代言人。 即使股东能够控制董事会，也存在CEO背叛股东行为 解释：代理理论，代理问题-信息不对称和支配权力 在现代企业制度下，所有权和经营权通常是分离的。存在着信息不对称和道德风险，经理人是信息优势一方，他可以控制信息以期形成对自己的利益，经理人利用信息来影响董事会。 激励相容：既对股东有利，也有利于激励经理。 有三种代理方案，即承包、年薪制和分成制。如果代理人风险中性，三种方案等效；如果代理人存在风险规避，理想的解决方案是付给股东一定的费用，其余全部留给代理人，实现两权统一。这相当于股东失去支配权。多数情况使用分成制，使激励与风险协调。 问题讨论：经理的目标是否是利润最大化？ 劳动力、产品与资本市场机制-影响企业（经理人）利润最大化目标的原因 劳动力市场机制：企业家市场的评价，业绩与声誉 产品市场机制：利润下降，企业破产，企业家失业。产品市场的竞争会提供很多信息，因为比较和竞争失败可能暴露企业真实的弱点；而垄断则不能，而且总能够找到解释很多的理由。 资本市场机制：袭击者收购与权力丧失 一方面，善意兼并提高利润会导致政府放松管理，另一方面，兼并会受到效率影响：效率低的企业容易被兼并，因为它的成本低、潜力很大，而效率高的企业则难以被兼并，其股票价格高，收购价值很小。无论是善意还是恶意兼并，管理者都要失去权力，为了不失去权力，只能努力工作。 实证表明：股权集中度的高低对利润率没有影响，但管理者收入水平对利润率有着重要影响。股票期权是激励管理者的重要方法。 企业是否追求利润最大化？ 尽管所有权和经营权通常是分离的，我们仍然有理由相信对利润最大化这一目标的偏离不会太大，即利润是企业所有可能目标的近似表现（这也需要实证）。 3.2什么决定企业的边界 边界：企业与市场之间的界线（或者企业的规模与生产种类）。 横向边界：指一个企业生产特定产品的数量及其生产产品的种类（生产多少？），由规模报酬（成本）和由范围经济决定。 纵向一体化：在企业内部的生产流程中不同生产阶段的数量（生产什么），取决于投资动机（专用性资产）和业绩动机两者之间的权衡。 如果企业是理性的，它所选择的企业边界一定是合理的 。 讨论我们的企业都是理性的吗？ 纵向边界分析 案例：费沙与通用汽车的长期合作带来了高额利润，但费沙竟然不愿意签订长期合同，合同谈判异常艰难，最后以费沙提出的条款达成协议。1919年以后，购车需求上升，金属车身代替木车身成为主流，费沙的谈判地位进一步上升，不仅要求提高价格（成本附加），也没有办法激励它降低成本、改进质量。1924年通用终于无法忍受，到1926年收购了费沙公司。 为什么通用汽车公司要兼并费沙车身厂？ 分析： 车身生产设备是专用资产，生产这一产品的费沙公司因签订了长期合同而成为通用汽车公司“人质”。这样通用在不需投资情况下就可以实现扩大生产的目标，但这会导致事后机会主义扩大。因为费沙公司需要进一步投入专用性资产，而使费沙与通用公司以外的企业合作的成本增加，限制了生产方向的转移。签订新的合同有利于通用公司，而不利于费沙公司，谈判久久不能达成协议。在难以达成协议条件下，只能由通用汽车收购。 事后机会主义：指不履行合同内容，造成对方损失的追求利益的行为。 事前机会主义：隐藏信息以合约有利于自己 敲竹杠：对有投资专用性资产合作者不能进行转移时，提出新的要求，它是一种威胁。 一体化理论：市场交易会出现事后机会主义和敲竹杠行为。如果交易发生在企业内部，而不是在市场之间的成本更低时，就会出现一体化。 业绩动机和一体化障碍消除 业绩动机：一体化后的企业活动至少要达到与市场同样的水平和质量，否则，