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欢迎各位光临welcome 期货经营机构高管人员金融期货基础知识培训讲义 金融期货基础知识与股票指数期货 讲授内容 金融期货基础知识 股票指数期货 股指期货的风险管理及 案例分析 我国股指期货推出 第一部分 金融期货基础知识 一、概念 金融期货(financial futures)指以金融工具为标的物的期货合约。金融工具包括股票、股指、货币、汇率、利率等产品。 二、类型 1、外汇期货。指交易双方同意在未来某一时期，根据约定价格（汇率），买卖一定标准数量的某种外汇的可转让的标准化期货合约。交易币种包括美元、日元、英镑、欧元、澳元、加拿大元等。 2、利率期货。指交易双方同意在未来某一时期，根据约定条件买卖一定标准数量的某种长短期信用工具的可转让的标准化期货合约。长短期信用工具包括长期国库券、政府住宅抵押证券、中短期国债等。 3、股票指数期货。指交易双方同意在未来某一时期，根据约定价格买卖股票指数的可转让的标准化期货合约。代表：道·琼斯股指期货、SP (Standard Poor)股指期货、NASDAQ股指期货、英国的FTSE(金融时报指数）股指期货、香港的恒生(Hang seng)股指期货、日本的日经225股指期货等。 三、金融期货的发展历史与现状 （一）外汇期货 1、外汇期货的产生与发展 最早的金融期货品种。1972年5月芝加哥商业交易所(Chicago Mercantile Exchange CME)国际货币市场(international money market IMM)推出了包括英镑、加元、西德马克在内的七张外汇期货合约，标志着金融期货的产生。 1973年布雷顿森林体系确定的固定汇率崩溃后，浮动汇率的实施加剧了外汇风险。同时国际间的商品与劳务贸易也迅速增加，越来越多的交易商面对汇率剧烈波动的风险，利用期货进行套期保值成为市场的优先选择。 于是，CME在诺贝尔奖得主弗里德曼博士的鼓励下，于1972年5月在其国际货币市场部分成功推出了包括英镑、加元、西德马克、意大利里拉、日元、瑞士法郎及墨西哥比索在内的七张外汇期货合约交易，受到市场的欢迎。随后，澳大利亚、加拿大、荷兰和新加坡、英国、日本等其他国家纷纷效仿，外汇期货连续多年保持旺盛增长势头。但2000年欧元启动后，首批12 国货币退出流通，使得交易品种减少，交易量有所下降。 2、国际主要外汇期货品种 （二）利率期货 1975年10月，芝加哥期货交易所CBOT推出政府国民抵押贷款协会抵押凭证期货合约，标志着利率期货诞生。 1976年1月，CME的IMM推出3个月的美国短期国库券期货交易。 1977年8月美国长期国债期货合约在CBOT上市。 1981年12月，IMM 推出了3个月的欧洲美元定期存款期货合约。现金结算方式成功为股指期货推出铺平了道路。 （三）股指期货 1982年2月，美国堪萨斯期货交易所(KCBT)开办了价值线指数期货合约(Value Line Index Futures)，标志着股指期货诞生。同年4月，CME开办标准普尔500指数期货合约，1984年伦敦国际金融交易所推出金融时报100指数期货合约。随后，股指期货得以在全球各大交易所迅速发展。 1988年--1990年股票指数期货的停滞期。 1987年股灾使市场管理者充分认识到股指期货的“双刃剑”作用，进一步加强了对股指期货交易的风险监管和制度规范。期货交易所指定的股票指数期货合约的涨跌停板限制，保证了股指期货市场的持续平稳运行。 进入20世纪90年代后，股指期货进入新一轮的繁荣发展阶段。发展中国家国内证券市场与国际证券市场的相对分割，使得这些国家急需股指期货作为新的避险工具，从而推动了新兴市场股指期货的迅速发展。 目前，伴随国际化和金融创新，股指期货在全球金融衍生品市场中发挥着越来越重要的作用。 四、基本特征 作为期货交易的一种，金融期货具有期货交易的一般特点，但与其他期货品种相比又具有不同特征。 1、交易标的物是无形的、虚拟化的金融产品。如股指、利率等。 2、标准化合约的交易。货币币种、交易金额、交割期限、清算日期、交易时间等都是标准化的。 3、公开竞价，透明可信度高。 4、会员制度使得交易信用风险较小。 五、与现货、远期、商品期货的区别 （一）与现货的区别 （二）与远期的区别 （三）与商品期货区别 六、逼仓案例 芝加哥期货交易所(CBOT)给逼仓下了定义，认为逼仓是这样一种行为：“订立购买商品的合约，然后采取手段使卖方不能履行合约，从而向卖方逼取钱财”。 他们认为，这种交易是 不正当的、带有欺诈性的， 并且宣布：任何参与这种行 为的CBOT会员将会被开除。 但是，这个声明对于随后 的一些投机者的行为没有起到任何威慑作用。在利益的驱使下，尽管有些逼仓行为没有成功，投机者还是想方设法地