宏观审慎监管在系统性金融风险管理中的作用.pdfVIP

实践创新 宏观审慎监管在系统性金融风险管理中的作用 杨 军 华 　　过去的几十年中 , 在宏观经济政策和主要针对金融机 会加速去杠杆化和资产抛售 , 加速了资产价格的下降。 构个体的金融监管政策之间存在着很大的空白, 宏观审慎 ( 3) 某些监管政策和市场准则强化了金融行业的顺周 政策正是这一缺失的部分 。2007 - 2008年的金融危机更进 期性 。如银行资本监管的顺周期性 , 风险敏感的监管资本 一步说明 , 需要在现有的金融监管制度基础上建立宏观谨 要求会影响银行体系的信贷行为 , 从而放大宏观经济周 慎政策框架以应对系统性风险 , 帮助监管部门更直接地影 期 , 加剧经济波动 。在经济周期的繁荣期 , 基于价格测量 响信贷供给 , 管理系统性金融风险 。 的风险下降 , 风险敏感性的资本要求刺激银行进一步扩大 一 、系统性金融风险的来源 信贷规模 ; 而在经济周期的衰退期 , 基于价格测量的风险 有效识别系统性风险的来源 、测量系统性风险的严重 上升 , 风险敏感性的资本要求增加 , 促使银行收缩信贷规 程度和影响范围对于制定管理系统性风险的政策至关重 模以满足监管要求 。评估资产价值时采用按市值计算的会 要 , 而系统性金融风险主要来自以下两个方面 : 计准则 , 在经济周期的繁荣期加剧了资产价格的上涨 , 也 1. 时间维度的风险积聚 ———顺周期风险 对非理性繁荣产生了刺激作用 , 在金融危机期间又加剧了 系统性风险的来源之一是金融机构的顺周期行为所积 资产价格下降 , 刺激危机的恶化 。这些监管政策和市场准 聚的总体风险 。在经济周期中 , 金融机构和非金融机构面 则都是以审慎性 、透明性或者是提高风险敏感性的目的引 对相似的风险 , 也常常会做出相似的反应 。相似的风险暴 入和使用的 , 然而 , 却产生了非预期的后果 , 在经济的繁 露导致同质化的行为 , 同质化的行为又强化了市场波动的 荣期和衰退期都加剧了金融机构的同质化行为 , 刺激了金 效应 , 从而使得金融系统的顺周期性成为系统性风险的驱 融系统本来就有的顺周期倾向。 动器 。这种金融系统的顺周期性主要表现如下 : 2. 横截面维度风险 ———金融系统的网络风险 ( 1) 金融机构的聚集倾向和羊群行为 。像企业和家庭 横截面维度的风险是指由于金融机构的相互关联使得 一样 , 金融企业也有很强的聚集倾向。在经济上行期 , 基 在某个时点上风险能够在金融系统中快速传播 , 因而所产 于价格测量的资产价值上升 , 而基于价格测量 的风险下 生的系统性风险 。现代金融系统的内在关联越来越紧密 , 降 , 金融机构扩张其资产负债 , 提高杠杆比率以提升 自己 形成这种紧密 内在关联的因素有很多 , 包括金融一体化 、 的经营业绩 , 过度承担了风险 , 进一步刺激了实体经济增 共同的交易对手 、共同依赖重要的市场工具 、使用通用的 长 。在经济下行期 , 基于价格测量的资产价值下降 , 而基 估值和风险测量方法 、以及对特定资产的共 同风险暴露 于价格测量的风险上升 , 金融机构又会变得过度风险厌 等 。这种由金融机构的市场行为和契约关联所构成的复杂 恶 , 廉价出售资产 , 收缩信贷规模 , 进一步加剧了实体经 金融网络能够创造风险 , 并且能够使得风险在金融系统内 济的衰退 。 部快速繁殖 。内在关联程度的不断提高 , 使得金融机构对 (2) 顺