基于股票股利超额收益的实证研究.pdfVIP

第29卷 第5期 重庆理工大学学报（自然科学） 2015年5 月 Vol.29 No.5 JournalofChongqingUniversityofTechnology（NaturalScience） May2015  doi：10.3969/j.issn.1674-8425（z）.2015.05.026 基于股票股利超额收益的实证研究 周 健，钱 凯，卢小广 （河海大学商学院，南京 2111 ） 摘 要：基于股利政策的相关理论，采用我国上市公司股票交易数据，按照上市公司各自的 股利政策，分别构造了股票股利和现金股利2 个子样本，计算了由这2 个子样本构成投资组合 的综合价格指数及其收益率，进而运用CAPM、夏普比率和詹森指数，对发放股票股利的股票是 否具有超额收益开展实证研究。结果表明：2种股利政策公司的收益率和超额收益均存在显著 差异；股票股利政策投资组合的超额收益显著优于现金股利投资组合；股票股利投资组合的持 有期间越长，投资收益优势越明显。 关 键 词：股票股利；超额收益；夏普比率；詹森指数 中图分类号：O21；F832.5 文献标识码：A 文章编号：1674-8425（2015）05-0147-05 EmPiriCalStudYonAbnormalReturnsofStoCkDividend ZHOUJian，QIANKai，LUXiao-guang （BusinessSchool，HohaiUniversity，Nanjing2111 ，China） AbstraCt：Basedonthetheoriesofdividendpolicy，usingthestocktransactiondataofChineselisted companies，weconstructedstockdividendandcashdividendsubsamplesandcalculatedthecomposite priceindexandyieldsoftheinvestmentportfolioswhichconstitutedbythetwosubsamplesinaccord- ancewitheachdividendpolicy. Thuswedidempiricalresearchonwhetherstockdividendstockshave abnormalreturnswiththeuseofCAPM，SharperatioandJensenindex. Asaresult，theyieldsand abnormalreturnsofthetwocompaniesaresignificantlydifferent. Thelatterofthestockportfoliois significantlysuperiortothecashandthelongertheholdingperiods，themoreobvioustheadvantages. KeYwords：stockdividend；abnormalreturns；Sharperatio；Jensenindex 股利政策是股份公司关于是否发放股利、要 的比例关系问题，也研究股利支付方式的问题。 发放多少以及要在什么时候发放的方针和政策。 一般的股利支付方式有现金股利、股票股利、股票 股利政策既研究公司保留盈余和普通股股利支付 回购和股票分割。股票回购是指上市公司通过购 收稿日期：2014-12-26 基金项目：中央高校基本科研业务费项目（2013B13814） 作者简介：周健（199 —），男，浙江兰溪人，硕士研究生，主要从事工程项目管理、金融管理研究。 引用格式：周健，钱凯，卢小广.基于股票股利超额收益的实证研究［J ］.重庆理工大学学