经常账户失衡和人民币汇率的动态运行：基于新开放经济宏观动态一般均衡模型的估计.pdfVIP

● 经常账户失衡与人民币汇率的动态运行： 基于新开放经济宏观动态一般均衡模型的估计 陈创练 厦门大学经济学院福建厦门 361005 内容提要：本文屏弃了传统静态的研究方法，着重从动态的角度全面刻画我国经常账户失衡和人 民币汇率动态运行的背后冲击力量。拓展构建了具有坚实微观基础的垄断竞争新开放经济宏观动态一 般均衡模型，研究发现，该模型对我国现实具有很强的解释能力，外部需求冲击是诱发经常账户失衡 的最终决定性因素，而汇率冲击和货币冲击只解释其短期震荡，均无长期影响效应；人民币汇率变动 绝大部分由其自身冲击所解释，且2005年汇改后呈增强态势．递归预测方差分解表明本文结论是稳健 的．研究表明，导致我国经常账户盈余的主要原因在于全球经济结构失衡和中国外向型的经济模式， 贸易部门技术进步也是推动经常账户盈余的主要舵手，而汇率升值并非扭转贸易顺差的有效手段． 关键词： 动态一般均衡模型；结构性冲击分解：乔基斯方法；递归预测方差分解 令球经济结构火衡和人民币汇率升值是H前讨论的两个热点话题。自．卜世纪90年代中期以来，我 国经常账户维持了较长时期盈余，闩．呈稳步卜升态势，由此导致外汇储备急剧增加，国外要求人民币 升值的呼声越来越岛。2007年9月由次贷危机引发的金融危机席卷全球，导致许多困家经济衰退，困 际上贸易保护主义有所抬头．中困巨额的贸易顺茏也冈此成为批判和炒作的对象，以荚困为首的西方 fIj家和组织频繁向中国施艟，要求人民币升值以甲衡其经常账户，从l“』使得外界对我困贸易顺差可持 续悱的质疑越米越大。存此7亍景下，结合我国内部和外部文际绛济条件，研究经常账户火衡和人民币 汇率动态运行的背后冲击力量，并考察内外部冲击对我国经常账户盈余影响的仃效性及动态关系具钉 重要的现实意义，它将为未来我围经济结构转型调整和人民币汇率政策制订与安排提供理论分析和实 证检验的参考依据。 内外部冲击是否有效取决J：各自在总冲击力量巾的相对晕要性。现有文献丰要采用简卟脉冲响应 和预测方差分解来考察各冲击力量对内牛变量变动的贡献度。然而，这些传统研究方法往往存在一定 的局限忭。首先，传统实证分析主要立足于点估计，忽略了数据存样本期内可能fI{现结构转变或者动 态调整的相关信息含量。其次，传统方法Jl能识别整体样本期内的力量对比，而未能自．效捕抓某一时 刻宏观变量变动的7了后驱动因素。正如卢}斯批判认为，宏观经济变量变动影响微观经济行为主体的 行为决策，导致宏观变量之问的关系可能发生结构性转变，因此，缺乏微观基础的静态点估计在宏观 经济分析中会出现估计结果偏筹。自．鉴于此，本文屏弁静态的传统研究方法，通过构建具有坚实微观 基础的肇断竞争新开放经济宏观动态一‘般均衡模璎，分析内外部冲击在短期上和长期上对经常账，、余 额变化和人民币汇率变动的动态影响机制。进而在理论模型基础上，采用BQ—SVAR、乔基斯方法和结 构性冲击成分分解法将丰要宏观变量分解为rfl内外部冲击所解释的三部分，着重从动态的角度全面刻 i匝j经常账户火衡和人民币汇率动态运行的背后冲击力量。 有关汇率和经常账户失衡的研究由来已久，详细考究起来可以划分为三个阶段的两个学派。第一 阶段，开放经济宏观经济学。这··学派产生于二战以后。以古典方法为分析T具，理论构建生要是基 1976)。这些模型和研究框架，为揭示在开放经济条件下，各丰婴宏观变量之间的关系以及分析财政 政策和货币政策存国家『HJ的传导机制提供了很好的理论基础，成为国际宏观经济学的经典模型。但是， 缺乏微观幕础是这一学派的美中彳i足。70年代中后期．卢卡斯理性预期模型的提m和卢卡斯批判的出 台，推动了学术界掀起一股为宏观经济分析提供微观基础的研究思潮。跨期替代分析方法就是在这一 ’ 博士研究生学术新人奖项lI(2010)和厦rJ大学优秀博士学化论文培育上程项Ij《我}14经常账广失衡研究：微观米础 与动态运行》(2010)的阶段性研究成粜。作者感谢厦门大学于业由经济研究院和经济学院陈凼进教授的指导．感谢英 国诺J。汉人学当代l|I图学院院K姚杠!f沽教授以及厦门大学经济学院陈华博士、龚敏教授和姚昕助理教授对本文初确提 tli的十分·l·肯改进意见，当然义责一负． 314 衡模型，构建了Redux模型，由此开创了第_二阶段的新开放经济宏观经济学(NewOpenEcono