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山西财 经大 学 学报 2010 年3 月 Joumal of Shanxi Finance and Economics University Mar. ，2010 第32 卷第3 期 Vol.32 No.3 金融·投资 投资者情绪指标构建 ———一个研究IPO 首日收益的新角度 1 2 吕鹏博 ，雒庆举 （1.中国保险学会 会刊编辑部，北京 100140；2.首都经济贸易大学 金融学院，北京 100071） ［摘 要］本文借鉴国内外学者关于投资者情绪度量指标选取的方法，遴选出适合中国证券市场特征的四类投资者情绪指 标，通过主成分分析方法提取反映投资者情绪的主要因素，并初步验证了命题：流动性指标数值与投资者情绪成反比；封闭式基 金折价率与投资者情绪为负相关；换手率与投资者情绪成正比；中签率与投资者情绪成反比。 ［关键词］投资者情绪； 情绪指标； 主成分分析 ［中图分类号］F830.91 [文献标识码] A [文章编号] 1007 －9556 （2010）03 －0055 －07 Research on Investor Sentiment Indicators Constrution ——— A New Viewpoint for Studying IPO Initial Return LV Peng- bo 1，LUO Qing- ju 2 （1. Editorial Dept.，The Insurance Institute of China ，Beijing 100140 ； 2. School of Finance ，Capital Universty of Economics and Businss，Beijing 100071，China） Abstract: Drawing on previous domestic and foreign scholars measuring investor sentiment，the study selects suitable characteristics of the four categories of Chinese stock market investor sentiment indicators ，extracts major factor of investor sentiment through principal component analysis.The study initially proves that liquidity ，closed -end fund discount and lot winning rate is Inversely proportional to the invester sentiment ，and turnover rate is in direct proportion to the invester sentiment. Key Words: investor sentiment；sentiment indicators；principal component analysis 越来越多的学者将IPO 首日收益的研究视角转 一、投资者情绪初级指标的选取 向投资者情绪的作用，那么，基于投资者情绪对IPO 目前，国内外学者关于投资者情绪的度量一直处 首日收益的实证研究，必然涉及到投资者情绪的准确 于研究探索阶段。归纳已有的研究成果，一般有两种 度量。这涉及到两个步骤：第一步，找到投资者情绪度 测度方法：一种方法是直接测度方法，用投资者看涨 量的初级指标，为了全面