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众筹活动的法律分析 当社会还懵懵懂懂处于P2P 网贷的狂热中的时候，众筹活动作为另一种互联网金 融模式却迅速进入了我们的视线。2014年5月22 日，全球众筹峰会在北京召开， 众筹日益成为关注焦点，2014年更是被称为中国的众筹 “元年”。什么是众筹？ 众筹与Ｐ２Ｐ等各种模式有哪些特征与功能？ 众筹活动的内在结构及运行机制 怎样？如何防范众筹的投资风险及合法经营？中国众筹的前景、经验与问题怎 样？本文就以上疑问在总结相关研究成果的基础上进行法律上的延伸分析。 一、什么是众筹 众筹（CrowdFunding）,既是一种网络商业新模式，又是人们参与社会活动的一 种方式,是核心是通过利用互联网传播的特性, 利用众人的力量，集中大家的资 金、能力和渠道，为小企业、艺术家或个人进行某项活动或某个项目或创办企业 提供主要包括资金援助在内的多项资助的商业社会活动。 关于众筹的起源有各种说法。一种观点认为，众筹可追溯到荷兰东印度公司的成 立，17世纪初荷兰船队去东方航海探险的商业筹钱活动，筹钱的方法是出售这 支还没有出发的探险队的 “未来的收益”，拿票据给市民们做凭证，由此很快募 齐一次探险所需要的费用，从而成立了荷兰东印度公司。另一种观点则认为，众 筹可追溯至18世纪，很多文艺作品都是依靠一种叫做 “订购(subscription)” 的方法完成的，例如，莫扎特、贝多芬采取这种方式来筹集资金，他们去找订购 者，这些订购者给他们提供资金，当作品完成时，订购者会获得一本写有他们名 字的书，或是协奏曲的乐谱副本，或者可以成为音乐会的首批听众。在互联网时 代，人们不会忘记2001年的ArtistShare互联网众筹网站，其通过组织粉丝们 资助唱片生产过程，从而获得仅在互联网上销售的专辑或者享有观看唱片录制过 程的特权；艺术家通过该网站采用 “粉丝筹资”的方式资助自己的项目。 实际上，关于众筹的起源有各种说法与目前众筹定义的内涵相关，我们不能简单 将众筹理解为融资活动，因为有时候融资活动恰恰成为一种外在手段，而目的却 是其它商业内容，甚至成为人们直接参与商业社会的一种生活方式，其主要应用 有两方面：一是针对创业企业，创业企业通过众筹，把社会上大量分散资金集中 起来，完成初期发展所需的资金；二是对于创新产品，众筹相当于提供预先检测 市场反应的平台，企业可以把产品需要的基本费用在众筹平台完成筹集之后再生 产。众筹活动丰富的内涵常常与商业创意密切相关，成为在未来极具想象空间的 商业或业务发展方式。 二、众筹模式 1、债权众筹 债权众筹（Lending basedcrowd funding），指投资者对项目或公司进行投资， 获得其一定比例的债权，未来获取利息收益并收回本金，它其实就是P2P借贷平 台，多位投资者对人人贷网站上的项目进行投资，按投资比例获得债权，未来获 取利息收益并收回本金。因此，狭义众筹不包括债权众筹，P2P借贷平台通常单 独进行讨论。 2、股权众筹 股权众筹（Equity basedcrowd funding），指投资者对项目或公司进行投资，获 得其一定比例的股权，它其实公开发行股票（IPO）的申购类似，不同之处在于 股权众筹的融资对象比VC投资还前期且不能采取公募的方式等。这种融资形式 是通过互联网的渠道来完成，资金需求方将项目介绍挂在众筹网站上，通过路演、 展示等方式向平台的投资者介绍项目内容，最后由投资人申请认购。 股权众筹从运营模式又可分为三大类：（1）凭证式众筹，在互联网通过卖凭证和 股权捆绑的形式来进行募资，出资人付出资金取得相关凭证，该凭证又直接与创 业企业或项目的股权挂钩，但投资者不成为股东（著名案例：花草事和美微传媒）； （2）会籍式众筹，在互联网上通过熟人介绍，出资人付出资金，直接成为被投 资企业的股东 （著名案例：3W咖啡）；（3）天使式众筹，更接近天使投资或VC 的模式，出资人通过互联网寻找投资企业或项目，付出资金或直接或间接成为该 公司的股东，同时出资人往往伴有明确的财务回报要求（著名案例：大家投网站）。 3、回报众筹 回报众筹（Reward basedcrowd funding），指投资者对项目或公司进行投资，获 得产品或服务，它与通常的 “团购”类似，不同之处在于众筹对象与目的不同： 回报众筹的众筹对象是仍处于研发设计或生产阶段的产品或服务的预售，主要为 了募集运营资金、测试需求；团购则更多指的是已经进入销售阶段的产品或服务 的销售，主要是为了提高销售业绩。 回报众筹为国内众筹鼻祖，2011年5月智能设备众筹平台即属于回报众筹，另 外，年轻人新