论企业年金基金受托人忠实义务与利益冲突交易保障机制.pdfVIP

目前，世界多数国家都建立起包括国家公共养老金、以企业年金为主要形式 的企业补充养老金和个人储蓄性养老金在内的三支柱养老保障体系，养老金制度 由以社会政策为主转变为以经济政策为主。作为养老保障的第二支柱，我国企业 年金的发展也有 10 多年的历史，但是目前企业年金覆盖范围小、基金积累有限、 投资运营不理想，起到的作用仍然比较有限。2004 年 5 月 1 日，《企业年金试行 办法》和《企业年金基金管理试行办法》的出台和实施，标志着公共部门对构建 养老保障的第二支柱提供了制度性保障。 企业年金的发展，不仅有利于缓减政府在养老保障支出方面的压力，而且年 金积累将形成数额庞大的年金资产，进入金融市场空间，创造出一个巨大的养老 金产品的买方和卖方市场，为金融产品的创新和我国金融市场的发展提供更广阔 的空间。但就目前来说，我国企业年金市场的发展尚处于初级阶段，市场的各个 参与主体对于企业年金的认知度不高，企业年金的经营仍存在较大的市场风险， 因此，对企业年金投资运营相关方面进行研究，探索合理的年金发展道路，从而 实施有效投资监管、实现企业年金的保值增值，显得尤为紧迫。为了促进企业年 金制度在中国的推进，国务院发展研究中心金融研究所和鹏华基金管理公司组成 了一个联合课题组，专门对企业年金制度进行深入的研究和探索，希望能够为中 国企业年金的发展做一些基础性的工作。 论企业年金基金受托人的信赖义务及其实现 国务院发展研究中心金融研究所 鹏华基金管理有限公司 联合课题组 课题主持人 巴曙松 孙煜扬 课题参加人：文江 郑毅 赵航 冯晔 华中炜 牛播坤 课题主持人简介 巴曙松博士，国务院发展研究中心金融研究所副所长，研究员，博士生导师。 孙煜扬博士，鹏华基金管理有限公司总裁。 基于信托原理建立养老金信托是20世纪70年代以来英美等发达国家的政策 选择，我国企业年金也以信托型为基本模式。由于在企业年金信托关系中，受益 人相应处于弱势地位，受托人成为企业年金基金的全责主体。因此，明确受托人 应当承担的法定义务，设计和构建相应的实现机制，对于有效保护受益人的利益 和企业年金基金的正常运行具有重要意义。 一、 企业年金基金受托人应负有信赖义务 信赖义务（the Duty of Fiduciary）目前来说并没有十分明确的定义。《布 莱克法律辞典》中对于信赖义务的定义是“为他人利益将个人利益置于该他人利 益控制之下的义务。这是法律规定的最高标准的义务。” 在理论及实践中，对于一个主体是否承担信赖义务，大致上有三条判断标准： 信任和信赖标准（Trust and Confidence）、承诺标准（Undertaking）和脆弱标 1 准（Vulnerability）。具体来说，1、信任和信赖标准指的是那些被信任而滥用 信任的人将会得到衡平法院的惩罚，同时法院会给予信赖人以补救，而不论是否 有信托财产的存在；2、承诺标准指的是受信赖人必须是一个承诺在特定事项中 为他人利益而行事的人，而不论该承诺是否以合同形式存在、是否