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杜邦图—2009科龙电器 主营业务收入 9,361,797,751 总成本9,257,944,839 营业费用1,254,512,589 主营业务成本 7,603,172,108 财务费用74,382,555 管理费用325,877,587 净资产收益率（ROE）0% 销售净利润率1.6044% 资产收益率 3.6961% 权益乘数（资产/股东权益）-6.25倍 净利润150,197,974 总资产周转率2.3038 主营业务收入9,361,797,751 总资产4,348,222,259 所有者权益 -695,715,561 × × ÷ ÷ ÷ _ 短期投资 5,596,776 非流动资产1,941,772,069 流动资产2,372,688,380 货币资金126,646,825 应收帐款963,529,903 存货661,613,191 + 其他615,301,686 实际上是负数 * 美的电器公司总结 美的电器的业绩从时间跨度上看起伏比较大，在2001-2002 年和2008 年两个时期出现大幅衰退。而这两个时期正式宏观经济出现危机的两个阶段。 2008 年美的电器的利润下滑主要是由于收购小天鹅带来的一系列非经常性损益，而扣除这些非经常性损益后，其利润增长9%，也远低于格力电器的利润增长。 利润增长超出预期，业绩预增报告中预告每股收益0.86元。由于小天鹅年报快速增长，以及去年年末的出口增加，年报的0.97，大大超出预期。 2009 年公司整体业务毛利率和净利率比2008年有提高，说明公司的市场盈利能力进一步增强。冰箱、洗衣机销售增长很快，说明整合初见成效。 但是，应收账款增加较快，存在坏账风险。 * 美的电器公司未来展望 美的电器在主营业务空调领域一直排在格力电器之后，毛利率比格力电器要低不少。希望随着小天鹅的经营逐渐走向正轨，美的2010 年的利润相信会重回快速增长的轨道。 从宏观分析，中国农村的消费潜力还很大，如果中国能够保持持续的经济增长，美的电器的发展空间还很大。 并且随着世界家电行业制造中心向中国转移，随着世界经济的复苏，低成本+高品质的中国家电会在世界市场占有越来越大的市场份额。因此美的电器的业务还会有很大的成长空间。 预计2010 年美的电器利润仍可快速增长。 * 案例分析三：中信银行（全面分析） 财务指标(百万) 2009 2008 增减额 增长率% 利息净收入 35,984 37,351 -1,367 -3.66 非利息净收入 4,817 4,329 488 11.27 营业收入 40,801 41,680 -879 -2.11 营业税金及附加 -2,761 -2,864 -103 3.6 业务及管理费 -16,299 -14,519 1,780 -12.26 资产减值损失 -2,619 -6,793 -4,174 61.54 营业外收支净额 143 175 -32 -18.29 税前利润 19,265 17,679 1,686 8.97 所得税 -4,705 -4,459 246 -5.52 净利润 14,560 13,220 1,340 10.14 利润表重要数据摘录 * 盈利分析 盈利分析 财务比率 2009 2008 2007 平均总资产回报率（%） 0.94 1.08 0.97 净资产收益率（%） 13.93 11.14 10.19 成本收入比（%） 39.95 34.83 34.89 净利润增长率（%） 7.97 59.97 122.49 净利差（%） 2.39 2.94 2.95 净息差（%） 2.51 3.16 3.12 * 盈利分析 平均总资产报酬率：基本维持在0.8%左右的水平，行业平均水平为1.04%，中信银行的总资产报酬率低于行业平均水平。 权益净利率(ROE)：从公开上市的2007年的10%左右，连续上升到14%左右水平，这说明中信银行的股东回报率上升了，股东价值提高了。但行业同期的ROE平均值是19.72%，所以中信银行的ROE显著低于行业平均水平。 成本收入比：维持在一定水平，说明中信银行的经营管理水平维持在一个较稳定的水平。 净利润的增长水平：出现显著的下降，由上市的2007年的120%以上下降到2008年的60%，到2009年的10%以下。 净利差和净息差：由于净利差和净息差的缩小，银行的盈利空间缩小。 * 盈利分析 全球金融危机以来，我国采取的积极的财政政策和适度宽松的货币政策，一方面为国内经济初步摆脱危机影响，企稳回升，另一方面使得商业银行的利差空间进一步减少。 所以银行的盈利水平在显著下降，同时也说明银行承担了较大的经营压力，盈