长期投资决策及财务评价方法.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * 例：设折现率为10%，有三项投资方案。有关数据如表 A方案 B方案 年份 净现金流量 净现金流量 0 （20 000） （9 000） 1 11 800 1 200 2 13 240 6 000 3 6 000 NPV 1 669 1 557 未来报酬总现值 21 669 10 557 现值指数 1.08 1.17 2）现值指数的决策原则： 独立项目（Independent Projects）： PI＞1，可行，接受 互斥项目（Mutually Exclusive Projects）： PI大者为优，在PI＞1 的项目中选择最大； 3. 内含报酬率（了解） 1）概念：内含报酬率(internal rate of return，缩写为IRR)又称内部报酬率，是使投资项目的净现值等于零的贴现率。 净现值（NPV）=未来现金流入量现值 －未来现金流出量现值 2）计算公式： IRR —内含报酬率 内含报酬率反映的是项目未来预计的现金流相对于当前投资所体现的收益水平。 3）内含报酬率的计算： 内含报酬率的计算 插值法 (NCF)相等时 测算法(NCF)不相等时 r1、 r2分别为使净现值为正负的低高贴现率； NPV1按低贴现率计算的正净现值； NPV2按高贴现率计算的负净现值 例：设资金成本为10%，有二项投资方案。有关数据如表 A方案 B方案 年份 净现金流量 净现金流量 0 （20 000） （9 000） 1 11 800 1 200 2 13 240 6 000 3 6 000 计算三个方案的内含报酬率。 年份 现金净流量 贴现率=18% 贴现率=16% 贴现系数 现值 贴现系数 现值 0 （20 000） 1 （20 000） 1 (20 000） 1 11 800 0.847 9 995 0.862 10 172 2 13 240 0.718 9 506 0.743 9 837 (499) 9 A方案内含报酬率测试 年份 现金净流量 贴现率=18% 贴现率=16% 贴现系数 现值 贴现系数 现值 0 （9 000） 1 （9 000） 1 (9 000） 1 1 200 0.847 1 016 0.862 1 034 2 6 000 0.718 4 308 0.743 4 458 3 6 000 0.609 3 654 0.641 3 846 (22) 338 B方案内含报酬率测试 4）内含报酬率的决策原则： 独立项目（Independent Projects）： IRR ≥资本成本或必要报酬率， 可行，接受 互斥项目（Mutually Exclusive Projects）： 内含报酬率超过资本成本或必要报酬率最大者为优。 5）内含报酬率的优缺点： 优点：考虑资金时间价值，反映了投资项目的真实报酬率 。 缺点：计算过程比较复杂 。 财务评价方法的比较 净现值与现值指数法 净现值与内含报酬率法 方法小结 模型 接受标准 优点 缺点 NPV NPV=0 考虑现金流量的时间价值 为项目决策提供客观、基于收益的标准 理论上最合理 需要事先确定资本成本 IRR IRR=资本成本 与NPV法相同 易于解释IRR的含义 多解或无解 假设不合理 没考虑规模因素等 PI PI=1 与NPV法相同 易于解决有关资本配置问题 忽略收益总量 PP 一般不用来进行项目投资决策 便捷 初步判断项目的风险 非客观决策标准 没有考虑现金流的时间价值 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第七章 长期投资决策及财务评价方法 本章重点 投资含义 投资回收期 净现值 第一节 企业投资概论 一、投资的定义 投资是经济主体为了获得预期收益，预先垫付一定量的货币或实物以经营某项事业的经济行为。 投资区分为 广义投资和狭义投资 广义投资——以获利为目的资本使用，包括购买股票和债券，也包括运用资金以建筑厂房、购置设备、原材料等从事扩大生产流通事业。 狭义投资——指投资人购买各种证券，包括政府公债、公司股票、公司债券、金融债券等。 二、企业投资的意义 企业投资的意义体现在以下几个方面： 1、企业投资是实现财务管理目标的基 本前提 。 2、企业投资是发展生产的必要手段。 3、企业投资是降低风险的重要方法。 三、企业投资的分类 1. 直接投资与间接投资 按投资与企业生产经营的关系，投资可分为直接投资和间接投资两类。 直接投资是指