国外市政债券运行模式探究及对我国的启示.pdfVIP

金融视线 FinancialView 国外市政债券运行模式探究 构债券的发行程序来看，一般都需要经过立 及对我国的启示 法或有关政府机构的审批。在日本这样的中 央集权制国家，由于上下级政府之间存在暗 含的道义或传统的关系，下级的债务不可避 免地成为上级的或有债务，上级往往成为下 刘　芹　浙江省台州广播电视大学开放学院　318000级的债务最后承担者，道德风险的存在使得 地方政府倾向于多负债，甚至故意负债。因 此，日本地方政府及其代理机构发行债券， 【文章摘要】 债券的外部条件等多角度分析，指出发行地 不仅要本级同意，还需要经过上级政府的批 市政债券作为一种较为成熟的融资 方政府债券有其客观必然性。本文的创新之 准或审核。在美国这样的分权制国家，地方 工具,在发达国家的债券市场上占有举足 处在于借鉴国外的经验来探讨我国市政债券 政府只对本级立法机构负责，不对上级行政 轻重的地位,其成功运作将有助于城市基 的运行模式。 机构负责，是独立的财政主体，独立承担财 础设施建设的快速发展。市政债券在美 务责任，上级不可能成为地方政府债务的最 国、日本等国家的地方基础设施建设中发 二、国外市政债券的运行模式 后责任人。因此，地方政府或其代理机构发 挥着巨大作用，对于市政债券的研究也比 在大多数市场经济国家,如美国、日本、 行债券一般只需要经过议会的审批或公众的 较深入。尤其是美国，作为市政债券最为 法国、德国等地方债券市场成为地方政府融 投票同意。 发达的国家，对市政债券收益率的影响因 资的重要途径和资本市场的有机组成部分， （四）债券的偿还机制 素分析、发行模式和发行规模分析都有深 入的研究，有关地方财政规模与财政制度 在这些国家的经济发展尤其是地方经济的发 地方政府发行债券的偿还资金存在两 对市政债券发行影响的探讨较多。考察国 展中扮演着十分重要的角色和发挥着十分重 种来源：发债资金投入项目的收益和税收收 外市政债券研究经验对我国市政债券发行 大的作用。其中美国市政债券的发展规模最 入，具有一定收益的项目可以依靠项目收益 模式选择有重要意义。 大、运作最为规范，其市政债券市场规模大 来偿还，美国的“收益债券”就是以此为依 致相当于国债市场的一半和公司债券市场的 据而设计的制度安排。而投资于非盈利项目 【关键词】 四分之一。同时日本也有悠久的市政债券发 的债务偿还主要依靠政府的税收收入，要求 市政债券；政府融资平台；运行模式 行历史,日本对地方发债实行严格的审批制 发行市政债券的地方政府必须有比较健全的 度,它已成为维系地方财政，扩大地方财政 财政状况和稳定、充足的税收来源。日本作 一、引言及文献综述 的重要手段。以下就这两个具有代表性的国 为中央集权制国家，由于上级事权往往成为 近年来，我国经济迅速发展，城市化速 家,关于其市政债券的运