投资项目的决策方法.pptVIP

解：项目A 项目B 项目C 项目D ： 如果假设项目B的残值为4000美元，而不是6000美元，则对于项目B来说： 项目A和C，累积投资为40000元，小于总预算50000元，NPV为14215元。如果这样组合，则剩下的10000元的预算资金只能获得基准收益率，即NPV为0。但从另一方面讲，如果增加项目D，则会使累积投资额达到90000元，超过预算约束。只选项目D，NPV小于A与C的组合。选取B与C组合，恰好能满足预算，净现值15555元。 项目 PIR 投资 NPV 累积投资 累计NPV C 0.407 30000 12222 30000 12222 A 0.199 10000 1993 40000 14215 D 0.172 50000 8594 90000 22809 B 0.167 20000 3333 110000 26142 在实际工作中，预算的约束往往有一定的灵活性，当发现累积投资额并不是非常精确地符合预算约束时，可以减少预算并选择i个项目，或增加预算选择i+1个项目，决策是主观的并可以使累积投资额与预算约束相吻合。例如在上面的问题中，我们可以决定只投资40000元并选择项目A和C，或可以增加预算至90000元并选择项目A、C、D。一但预算与累积投资额一致，那么按照NPVR排序，就可以得到正确的经济决策。 决策方法 独立方案：评价指标 互斥方案： * 寿命期相同：NPV、增量IRR等 * 寿命期不同：NAV、NPV（设定相同计算期）等 相关方案： 净现值指数排序法 方案组合法 练习： 1、某地方发改委收到3个建设期均为1年的投资项目申请，数据如下（单位：万元）： 项目 0年投资 年净收益 寿命期（年） A 10 4 6 B 15 5 7 C 22 6 8 ①如果只能建一个项目，应批准哪一个（最低期望收益率为10%）？ ②如果该地区可用于投资的资金只有40万元，应当如何进行决策？ * 第五章 投资项目的决策方法 一、方案类型 1、单一方案 任务：绝对经济效果检验 结论：接受不接受 2、互斥方案：多选一，互不相容 任务：绝对经济效果和相对经济效果比较 关键：可比性 3、独立方案：各方案现金流独立 结论：可多选 关键：各方案是否采用，只取决于自身评价。 3、相关方案的关系 完全互补：一个方案的实施以另一个为条件（软件与硬件） 现金流相关：某一方案的取舍影响另一方案现金流（修桥和修渡） 资金约束：资金有限，导致必须有所取舍 混合相关型：多方案，多种关系 二、互斥方案比选 1、方案可比的条件判断 考察的时间段和计算期 收益和费用的性质及计算范围 风险水平 使用的假定 2、寿命期相等情况下 绝对经济效果检验 净现值大于零 内部收益率大于基准折现率 投资回收期短于期望值 相对经济效果检验 净现值最大的方案最优 增量投资经济性判断： △IRRi0 ，选择大投资方案 NPV a 0 NPV b 0 Y ?NPV（b-a）0 Y 选 b 方案 Y N 拒绝 a 方案 N 拒绝 b 方案 N 选 a 方案 寿命期相等的互斥方案比选：净现值法 IRR a i0 IRR b i0 Y △IRR （b-a） i0 Y 选大投资b的方案 Y N 拒绝 a 方案 N 拒绝 b 方案 N 选小投资a的方案 寿命期相等的互斥方案比选：内部收益率法 例： .i =10% 考察三个方案：A，B，B-A（增量投资项目） △ NPV=-100+19（P/A，10%，10） =16.750 △IRR=13.8%10% 所以增量投资可取 0 1-10 NPV IRR(%) A -100 20 22.89 15.1 B -200 39 39.64 14.4 B-A -100 19 16.75 13.8 例：某项目的7个备选方案的投资和年经营成本列于下表，表中投资额已经按从小到大排列。已知i0=8%，寿命期n=15年。试运用指标△IRR对其进行比选。 方案 0年投资 年经营成本 增