我国频繁提高存款准备金率的原因及其效应.pdfVIP

J u ly 2 0 10 7 总第257 期 宏 观 经 济 我国频繁提高存款准备金率的原因及其效应 杨 琳 内容提要：本文从我国存款准备金率政策较西方国家更加有效、调控流动性更具优势、以及解决 我国当前经济金融矛盾更具成效等方面，系统分析了近期我国频繁提高存款准备金率的原因；从收缩 流动性、减轻通胀压力、缓解房地产上涨动能等方面，综合评估了这一政策的实施效果；并据此对我 国货币政策取向进行了预测，在未来较长一段时期，数量型货币政策仍将是我国最重要的金融调控手 段之一。 关键词：金融调控 货币政策工具 存款准备金率 政策效应 中图分类号：F120.4文献标识码：A 文章编号：1006-1770(2010)07-014-05 存款准备金制度最早是为保证商业银行对客户清偿力而 一、我国频繁提高存款准备金率的原因 设，其后增加了资金清算功能，并逐步发展成为货币政策工具。 我国自1984年实施存款准备金制度以来，主要履行了两大功 2010年以来，我国经济金融面临一系列新的突出矛盾和问 能，一是1984年—1998年间的央行筹集资金、调整信贷结构 题，迫切需要在保持利率和汇率稳定的基础上，尽早尽量收缩 以及清算功能，二是1998年至今的货币供应量调控功能。2006 流动性，实现“稳经济增长、防金融风险、破房产泡沫”等多 年以来，我国加大了存款准备金调控的频率和力度，2006年7 重目标，而提高存款准备金率成为最佳调控政策选择。这主要 月—2008年6月间，为抑制经济过热，央行一方面连续7次上 是由以下三方面决定的： 调基准利率，一年期存款利率从2.52%调高至4.14%，另一方 （一）与西方国家相比，我国存款准备金率政策较 面连续18次提高法定存款准备金率，从5%提升至17.5%的历 为有效 史最高水平；2008年9月—2008年12月，为有效应对美国经济 西方发达国家在1930年代以前，存款准备金制度主要履行 危机，在连续4次调降基准利率、一年期存款利率降至2.25% 保证商业银行对客户提款支付功能；1930年代—1980年代，成 的同时，连续3次下调存款准备金率至15.5%（中小型金融机 为央行调控信贷规模、结构与货币供应量的重要手段；近年来 构为13.5%）；2010年以来，与前期利率与存款准备金率 “双 其作为货币政策工具功能大幅削减，如美国、日本等极大降低 管齐下”不同的是，为收缩市场流动性，没有动用加息手段，仅 存款准备金率水平至3%左右，仅将其视作稳定储备要求、辅 单纯3次上调大型金融机构存款准备金率至17%的历史较高水 助央行调控利率水平的工具，加拿大和新西兰等将准备金率降 平（如图1所示）。为什么在国外存款准备金率政策普遍“淡出” 为0，英国、瑞士、丹麦和瑞典等已取消这一制度。究其原因， 情况下，我国还频繁使用？为什么2010年仅选用存款准备金率 主要在于这些国家金融创新的突飞猛进和央行货币政策调控技 工具？其成效如何？本文将就此进行全面分析，并推测未来货 术的不断完善，存款准备金政策发挥效力的“土壤”基本丧失。 币政策调控取向。 与西方国家形成鲜明对比的是，近年来，作为“三大”货币政 策工具之一的存款准备金率制度在我国金融调控政策中的地位 与作用