我国中小上市公司经营绩效影响因素研究和启示_基于创业板上市为背景的分析.pdfVIP

2010 7 基于创业板上市为背景的分析 ! 贵州财经学院 刘 娜 、 大将对企业绩效产生不利影响。R oss ( 1999) 认 为市场风险的加大将导致融资成本与营运成本上 1. 股权结构对中小上市公司经营绩效的影 升, 直接影响企业的长期经营现金流。 响。近年来, 股权结构对于企业经营绩效的影响 、 一直受 国内外学者的关注, 但是, 关于股权结构 创业板市场主要是为了具有发展潜力的中小企 对于中小企业绩效影响的研究很少。梁雄军 业提供融资平台, 为它们的发展融通资金提供了便 ( 2003), 马俊海、刘凤琴 ( 2003 ) 分别以台州和 捷的途径, 使企业在体制上较为彻底地转轨, 股份 温州龙港镇为例进行了分析和研究, 认为股权开 实现全流通, 真正成为适应市场的法人实体和竞争 放度和企业业绩为高度相关的关系, 企业股权结 主体, 并为企业充实资本金、减轻债务负担提供了 构的变动是影响公司业绩的一个决定性因素。但 保障。但是在创业板市场上市的企业业绩变动范围 是样本的区域性过窄, 特别是中小企业板上市公 大。李俊 ( 2008) 在研究中指出创业板市场具有股 司进行股权分置改革后, 其状况发生了很大变化, 份全流通、上市门槛低等特点, 这套独特的激励机 以上研究结论的有效性和适应性均受 很大限制。 制有利于企业制度创新和管理创新, 有利于激发企 阮梓坪、汪睿 ( 2008) 以200 6年深市中小企业板 业和个人的创新精神和创新勇气, 而这必将提高上 102 家上市公司为样本, 对股权结构与公司治理 市公司的科技含量。朱丽华 ( 2008) 指出创业板上 绩效间的关系进行分析, 结果显示托宾Q 与股权 市的公司经营风险更高, 业绩不确定性大, 容易大 结构没有很明显的相关关系。郭葆春 ( 2008) 用 起大落, 同时由于公司规模和市值比较低, 股价被 2006年新创科技中小企业的经验数据, 通过实证 操控的可能性也非常大, 另外流动性风险、退市风 研究得出第一大股东持股比例、流通股比例与公 险和诚信风险都较大。马武松 ( 2009) 认为创业板 司绩效负相关。 市场是为极具发展潜力的中小企业提供超常规金融 2. 资本结构对中小上市公司经营绩效的影 支持, 为风险投资的退出打开通道而设计的。中小 响。陈立刚 ( 200 8) 以深圳证券交易所中小板中 企业登陆创业板将在争取银行贷款等间接融资上赢 四个行业共 185 家上市公司为研究对象, 实证分 得主动, 创业板可以引导未上市的中小企业更加注 析其资本结构的特征, 运用回归分析的方法, 得 重创新发展。 出中小上市公司总资产收益率与资产负债率和短 综上所述, 创业板上市后影响中小上市公司 期负债率都呈负相关, 即负债率降低将会提高企 经营绩效的主要因素是股权结构、资本结构、创 业的总资产收益率。江乾坤、宋玉华 ( 2005) 选 新导向和环境风险。 取民企中的A 股上市公司为样本并进行相关回归 由于中