中原证券-100602-医药行业2015年下半年投资策略：估值高企的困惑.pdfVIP

医药行业 王博 执业证书编号：S0730105070619 估值高企的困惑 0218027 wangbo@ ——医药行业 2010 年下半年投资策略 研究报告-行业分析 同步大市（维持） 发布日期：2010年 6月 2日 报告关键要素： 盈利预测和投资评级 虽然行业经历着“黄金发展期”，但估值高企却难觅较好的 股票简称 10EPS 11EPS 10PE 评级 投资标的。投资关键词：中成药、研发能力、强者恒强。 三九医药 0.89 1.19 31.80 买入 千金药业 0.80 1.03 35.18 增持 投资要点： 恒瑞医药 1.10 1.33 40.49 增持 行业经历着 “黄金发展期”，中成药更胜一筹。从 2005年至今， 科华生物 0.64 0.83 31.30 增持 医药行业经历了“黄金发展时期”。行业的收入、利润、利润 天士力 0.83 1.10 37.36 增持 率等主要指标节节攀升。从各子行业的利润变化情况来看，基 天方药业 0.24 0.40 44.50 增持 本与行业整体表现相同，但中成药更胜一筹，成为“领头羊”。 东阿阿胶 0.85 1.18 41.19 增持 华北制药 0.48 0.70 26.65 增持 行业在国内外均有较大的发展空间。国内方面主要由政策导向 山东药玻 0.85 1.04 19.55 增持 为主，随著国家不断加大投入，再加上国家生物医药产业振兴 规划有望在下半年出台，行业的内生性增长特性将依然明显。 云南白药 1.65 2.15 38.67 增持 国际方面，一方面，中国在未来将成为全球增速最快的医药市 康美药业 0.45 0.64 31.78 增持 场，另一方面，来自中国的仿制药将在国际市场上扮演越来越 国药股份 0.62 0.76 40.92 增持 重要的角色。 海正药业 0.71 0.97 39.82 增持 注：股价为5 月14日收盘价 估值高企的困惑。虽然行业具备较高的成长性，其估值几乎是 市场整体的 2倍，达到了行业前所未有的新高。我们依然认为 医药行业相对沪深 300指数表现 行业的高估值将得以延续，但由于基数较高，再创新高的可