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“热钱”主导股市 缺乏数据支撑 文 刘兰香 钱”流动净额如是解释。 市筹资渊回四大项 然后，在交易形成的 “执 釜 等 外汇储备增与kqql：l除L述四项，所得差额 、、、17日，国家外管局首次发 首次披露估算口径 基本上反映 1r波动性可能较大的跨境资金 布 2《(】l0年中国跨境资金流动监测报告》， 流动或 热“钱”流动净额 首次全面公开解读 “热钱”动向。 此前．由于缺少权威数据，外界多用 根据前述 “热钱”估算 口径，外管局 据外管局统计，2010年 热“钱”净流 “残差法”计算 “热钱”， 用外汇储备增 测算m．1994-2002年，“热钱”合计净流 人 755亿美元，而若剔除境内人民币净支 量减去贸易顺 和直接投资净流入，得出 出近4000亿美元；2003—2010年，“热钱” 付400亿美元的 素 (即人民币跨境贸易 “热钱”大规模流人国内的结论 合汁净流入近 3000亿美元。“从 1994-2010 结算的部分 )，去年 “热钱”净流人 “这种算法可能高估 热‘钱’规模，并 年较长时期来观察，lll1J前期 热‘钱’净流 有355亿美元，占外汇储备增量的7．6％ 外汇储备中还存在估值因素：闪此我们 }H 近年米 热‘钱’净流人基本相抵，总 2001—2010年 “热钱”总体呈小幅净流入 存估算我国 热‘钱’规模时，借鉴厂间接 体呈现净流 约 11300亿美元，占问期外汇 态势，年均流人近 250亿美元， 【同期外 洲算法，同时结合了我国实际，在储备增 储备增加额的3．5ck”外管局称。 汇储备增量的9．O％。 量和剔除项 Ft上进行 了调整。”上述负责 报告还指 ，随着我同经济实力提高 “这不都是纯粹套利的、违法违规的 人表示。 和列外‘开放扩大．“热钱”流动对储备积 或者不可解释的跨境资金流动，其中包括 外管局在报告中首次披露了测算 “热 累和经济发展的影响越来越小。1998年亚 我国金融领域的直接投资交易、企业合 钱”的具体方法。 洲金融危机前后．“热钱”净流出规模与 法的服务贸易活动、合瑚的进 口赊崛长及 首先，确定一些较稳定、合法合规的 GDP之比在 8％左 ，但随后总体呈下降 其他财务运作、个人合法的外 收支，以 贸易投资项 日，并假定其交易都是真实、 趋势，2010年 “热钱”净流人规模与GDP 及银行部门外汇资产调拨等，”17口，外 合法的。这主要为进出口顺差、直接投资 之比仅为0．6％ 管局国际收支分析小组相关负责人对 “热 净流入、境外投资收益、境内企业境外上 外管局相_火负责人还表示，我国虽有 “热钱”违规流入现象，但 尚未成规模集 工作中，有发现企业、个人外汇资金结汇 顺差的缺 口进一步扩大是否因为 “热钱” 中流人。 后违规投向股市的情况，但从检查情况来 流入，外管局相关负责人表示，这不是因 “检查中发现的案件大都以境内机构、 看，这并不是普遍现象。“不能用故事替 为多结汇而是少购汇，银行结售汇顺差是 个人和海外华人华侨为主，通常以 蚂‘蚁 代数据。”他强调。 被“增长”。 搬家’的方式分散渗透，尚未发现国际 金‘ 报告称 ，影响我 国股市发展的因素较 “其具体表现是，由于企业和个人付 融大鳄’大规模流人的情况。国际性 大‘ 多，跨境资金流动主导境内股市运行的观 汇售汇率较收汇结