主权信用评级的影响、现状及发展对策研究.pdfVIP

财 政 金 融 主权信用评级的影响、 现状及发展对策研究 ●段炳德 米建 国 [内容提要]主权信用评级对主权债务的违约可能性进行评估。它影响一个国家在国际市场上的融资成 本，并通过传导机制影响一国的金融安全。目前的国际主权信用评级体 系存在市场结构、技术结构、收费模式和 监管等结构性的缺陷。我国亟须发展具有公信力的主权信用评级体系，积极参与国际评级监管，促进国内信用评 级市场的规范发展，鼓励民族品牌做强，争取国际金融领域的话语权。 [关键词] 主权信用评级 金融安全 民族品牌信用评级机构 中图分类号：F810．2 文献标识码：A 文章编号：1003-0670(2011)03—0050—3 主权信用评级是指评级机构对债务国主权债务的违约 主权信用评级往往对经济危机起推波助澜的作用，从 可能性进行的评估。主权信用评级与行业评级及企业评级 而影响国际金融体系的安全。2008年的国际金融危机中，国 在评级标准和难度等方面存在不同，它们对国际经济产生 际评级公司给予众多有毒债券较高的评级，对国际金融市 影响的传导机制也有所区别。各国政府希望通过国际债务 场的投资形成误导，加剧了整个金融体系的系统性风险，最 评级更容易地进入国际资本市场融资。成熟的资本市场更 终造成影响全球的国际金融危机的爆发。 倾向于向经过信用评级的主权债务进行投资。 =。目前的国际主权信用评级体系存在结构性缺陷 一 ． 主权信用评级影响国家融资成本与金融安全 1．市场结构缺陷一一美国三大评级公司垄断国际市场 1．主权信用评级影响一个国家主权债务和国内非主权债 目前世界范围内比较活跃的信用评级机构有200多家， 务的融资成本 但全球信用评级市场的95％以上的业务为 “三大信用评级 主权信用评级不佳将直接提高一国主权债务与公司债 公司”所控制。美国一家独大的市场格局不利于国际信用评 务在国际市场上的借贷成本。一国银行和公司的信用评级 级市场的健康发展。美国通过垄断信用评级市场掌握国际 一 般都不会超过该国的主权信用评级。国际评级机构给予 金融领域的话语权，使国际金融规则的制定更有利于制定 国家的主权信用评级为BBB，使我国的银行信用评级级别 者。 也较低，致使我国银行股份国外发行的价格较为低廉，然后 2．技术结构缺陷一一评级模型中的参考变量，主观随意 国外投资机构从中国银行的业务成长中获取高额收益。 性大 具备一定信用级别是主权债务进入国际市场的先决条 目前的主权信用评级模型不能充分揭示主权信用风 件。国际上大多数的金融投资机构，如主权基金和养老金 险。评级模型的技术架构中很难反映前瞻性，因此信用评级 都无法投资3A级以下的政府债券。 顺周期的现象普遍存在。评级模型技术架构开放性大，具有 2．主权信用评级影响国家信用资源和金融安全 一 定程度的易变性。救市政策作为变量，有的评级模型中没 主权信用评级决定一个国家的国际信用资源。2008年 有纳入，有的评级模型却作为重要考虑项。目前主权信用评 世界外债总量约为61．1万亿美元；AA级以上的29个国家的 级模型，以经验性评估为主，更多反映过去的信息，更新中 外债总量为55．8万亿美元、占有国际信用资源的91．3％，它们 的信息和未来信息考虑不够。这些技术缺陷有可能对国际 全部为发达国家。发展中国家的主权信用级别不高，所占国 金融体系产生灾难性的影响，譬~