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证券私募投资基金运营分析 —摩旗市场中性基金运作浅谈 摩旗投资 李晶 2008年1月26日 摩旗市场中性基金运作浅谈 摩旗投资的公司简介 摩旗投资的投资策略及管理 摩旗投资的基金产品 实际操作案例分析 摩旗投资的公司简介 公司定位 摩旗投资的公司简介 投资理念 摩旗投资的公司简介 核心竞争力 摩旗投资的投资策略及管理 投资策略 境内：ETFs套利 认沽权证与正股套利 可转债套利 黄金期货套利 股指期货套利 国债、公司债套利 …… 境外：波动率交易 GAMMA交易 DISPERSION交易 统计套利…… 摩旗投资的投资策略及管理 套利及统计套利 套利：纠正相关资产的“不合理价格关系”中获利 摩旗投资的投资策略及管理 投资流程 摩旗投资的投资策略及管理 投资目标 摩旗投资的投资策略及管理 摩旗投资的基金产品 结构化信托计划 基金型信托计划 摩旗投资的基金产品 投资顾问产品（专户理财） 摩旗投资的基金产品 离岸对冲基金 实际案例操作分析(ETFs) ETFs套利 实际案例操作分析(ETFs) 实际案例操作分析（ETFs） 实际案例操作分析（ETFs） ETFs套利实例 实际案例操作分析（ETFs） ETFs套利实例 实际案例操作分析(ETFs) ETFs套利实例 实际案例操作分析(ETFs) ETFs套利实例 实际案例操作分析（ETFs） 从ETFs套利交易在2005年4月至2006年10月的收益率和上证指数收益率之间的走势图可以看出ETFs套利交易账户的收益明显优于大盘。 实际案例操作分析（ETFs） 在月收益率的对比图中,我们把理财账户的收益同时和同期沪深300,以及上证基金指数对比,由图可见,投资账户的收益率表现最好,明显优于沪深300和上证基金指数的收益率。 实际案例操作分析(股指期货) 股指期货合约 实际案例操作分析（股指期货） HS300指数(资料来源：中证指数公司) 实际案例操作分析（股指期货） 市场投资者结构（资料来源：香港交易所） 实际案例操作分析（股指期货） 股指期货期现套利原理 实际案例操作分析（股指期货） 股指期货跨期套利原理 实际案例操作分析（股指期货） 股指期货到期日套利原理 实际案例操作分析（股指期货） 股指期货套利机会分析(期现套利) 实际案例操作分析（股指期货） 股指期货套利机会分析(跨期套利) 实际案例操作分析（股指期货） 我国沪深 300 股指期货市场投资者结构综合预估 资料来源：海通证券《股指期货研究》 实际案例操作分析（股指期货） 我国HS300股指期货市场投资者结构综合预估 实际案例操作分析（股指期货） 沪深300股指期货套利模拟交易实例 实际案例操作分析（股指期货） 沪深300股指期货套利模拟交易实例 下图为1-7—1-11日,0802和0801合约的走势图,以及其统计数据, 实际案例操作分析（股指期货） 股指期货套利机会分析 实际案例操作分析（股指期货） 风险控制 实际案例操作分析（股指期货） AT股指期货套利系统的系统流程图 10%-20%左右 10%-20%左右 10%-20%左右 跨期套利收益空间 50～60% 50～60% 65％ 跨期套利机会 第三年以后 第二年 第一年 项目 ＊推出期 VS. 成熟期 资料来源：海通证券《股指期货研究》 新兴市场上有限的市场启蒙、浓厚的投机气氛必然导致市场效率低下 如图示可得，本周期初存在较大的期现套利空间，投资者可采取“买现卖期”的方式进行期现套利。此外，该模型采用的是在现货交易时段，每 15 分钟现货与当月期货合约的收盘价进行分析，数据是离散的，相信在交易时段的连续时间点上，其套利机会将更多。并且，由于考虑到流动性问题，我们只考虑了当月合约与现货之间的期现套利机会，相信远月合约与现货之间也同样存在很多的套利机会。 图 ：当月合约的期现套利机会（每 15 分钟收盘价）（11月19日至11月23日） 内地市场：仿真交易中的套利机会 最保守的保证