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企业资本运营与兼并收购 华南理工大学风险投资研究中心 崔毅 2005年4月25日ji 5月14日 中山大学总裁EMBA班 问题1：企业老总愁什么？ 产品——市场 资金——现金流 高素质的人——引得来、留得住 华南理工大学 CUI--YI 问题2：企业目标和资本运营的目标 企业目标——生存、发展、获利 生存——基础 发展——目的 获利——保证 资本运营的目标——股东价值最大化 华南理工大学 CUI--YI 常见的企业发展扩张方式 1 内部管理型扩张策略 2.外部交易型扩张策略 如上市、购并、联合、引入风险投资、托管、品牌输出、管理输出等 案例：上市公司 非上市公司 华南理工大学 CUI--YI 几个与购并有关的案例 -- 1996 年底，波音兼并麦道（133亿美圆） 1999年底，美国在线收购时代华纳 1999年底，163.net被深圳一家公司收购；2000年初，又被TOM收购（400万——5000万——3.7亿） 2001年10月，惠普收购康柏（250亿美圆） 1996年宝安收购延中；1998——1999年，方正收购延中 1996年，横通收购棱光 1998年，亿安收购深锦兴 2001年12月，格林科尔收购科龙电器 2001年粤美的被美托投资公司收购 华南理工大学 CUI--YI 几个与购并有关的案例 -- 2002年9月，TCL购兼德国施耐德（820万欧圆） 施耐德是一家老牌德资企业，生产电器、音响等家用电器。因负债过多，施耐德公司的控股企业宣布破产。 2001年10月，粤美的集团以23.5亿日元，约1930万美元收购了日本三洋电机的电磁管（实现了双赢） 浙江华立集团300万美元收购了飞利普半导体公司的移动电话设计与软件运营部门 华南理工大学 CUI--YI 几个与购并有关的案例 2002年4月，上海华谊集团接管了美国MPS（Moltech Power System）公司(以550万美元的惊人低价就买下了包括设备、知识产权、存货、营销网络在内的所有MPS公司的资产) MPS公司生产镍氢、镍镉电池，是目前世界上最大的两家镍氢电池生产、开发企业之一。在锂电池研究领域，也已掌握多项技术专利。同时，公司拥有2条居世界领先水平的锂电池以及锂聚合电池生产线。公司失利是因为管理不善、市场开拓不利，以及研发费用高昂，致使公司陷入严重的财务危机，加上“911 ”事件以后美国经济陷入衰退各类资产价格大幅缩水。 华南理工大学 CUI--YI 资本本来都是傲慢和霸道的，以致收购往往陷入“联而不合”的尴尬局面。 毫无疑问，当任何一个词能够长久地与财富创造联系在一起的时候，这个词一定充满了无限的想象与诱惑，资本运营就是这个让无数渴望财富的人们魂牵梦绕的词。 自从有了你，生命里都是奇迹！ 透过案例看资本运营的魅力 华南理工大学 CUI--YI 一、什么是资本运营 资本的本性—增殖 资本的生命—在于流动 资本的本质—是经济关系 资本家—资本的人格化代表 资本运营—泛指以资本增值为目的的经营活动，就是将企业所拥有的一切有形无形的存量资产变为可以增值的活化资本，通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度地实现资本增值。 资本运营的内涵—内部积累、横向集中、社会化控制 华南理工大学 CUI--YI 二、资本运营的范畴和方式 范畴： 1.实业资本运营 2.产权资本运营 3.金融资本运营 4.无形资本运营 华南理工大学 CUI--YI 二、资本运营的范畴和方式 方式： 1. 股份制改造与资本重组，广泛吸收国有、集体和个体资金，放大企业资金流量，促进资本规范运转，产生较大效应。 2. 兼并重组，优化资本结构，使低效企业的生产要素向高效企业流转，高效企业发挥技术和经营优势，从而带动企业资本运营效率的提高。 3. 租赁，通过租赁避开一次性大投入的困扰，迅速扩大规模 4. 裂变-聚合-再裂变-再聚合，不断寻找合作伙伴，繁殖新的利润增长点，让资产在流动中增值。 5. 嫁接改造 6. “一业为主，多业并举”，打破行业界限、区域界限，多元化、主体化，多方融资、多方投资、多产业、多产品。 7. 无形资本运营 问题：1、贵公司可进行资本运营的方式选择有哪些？ 2、资本运营与兼并收购的关系？ 三、如何寻找好的资本运营项目 选择新的利润增长点的四大原则： 经济学原则（需求的收入弹性gt;1， 边际成本递减，产业关联度大） 比较优势原则（与别人比，与自己比） 产业政策原