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金融 与 经济 金融工程在风险管理中的比较优势 本 周 立 金融工程产生的主要动因就是满足日益增 整涉及两个以上的公司，调整的难度会更加大， 刊 长的风险管理需要。有效的风险管理活动，是要 因此，此法在风险管理中的力度、频度和范围都 确保企业未来现金流量的稳定，而金融工程则 是很有限的。! 5 / 调整有时滞。这种风险管理措 特 拓展了人们进行风险管理的新思维，大大减少 施涉及具体业务的谈判、调整与实施，需要相当 了风险管理成本，提高风险管理的效率，从而大 长的时间，所以不能紧随短期市场金融价格的 稿 大消除了社会经济摩擦，提高了经济金融效 变化而变化。那么，当风险管理措施真正落实 率。本文将金融工程与传统风险管理相比较，从 时，风险损失可能已经造成。所以，资产负债管 中分析金融工程的比较优势。 理的成本较高，见效慢，价格适应性差，应用范 三种传统风险管理手段的不足 围有限。 在金融工程出现之前，主要有三种风险管 32 保险。通过大数法则在保险业中的应 理手段：一是资产负债管理；二是保险；三是证 用，保险业风险事件概率的计算和风险的共担， 券组合投资。这三种方法仅是表内控制法! # $ 成为一种主要的风险管理手段。使得海上保险、 %’#() $ *+)), ,-#*(,.# ，是指公司在资产负债 人身保险、财产保险相继迅速发展。但在金融、 表具体项目基础上，通过调整公司基础业务中 财务风险的处理上，保险的作用十分有限。一方 的资产与负债的不同组合方式来消除市场金融 面由于保险市场有效运行中一直存在道德风险 风险/ 。与之相比，金融工程对风险管理采用的 和不利选择问题，道德风险提高了损失发生的 是表外控制法! 00 $ %’#() $ *+)), ,-#*(,.# / ， 概率；不利选择由于投保人分布的偏向性而使 即是利用金融市场上各种套期保值工具来达到 保险公司赔付率超过预计水平，二者还相互作 风险规避的目的。由于此类交易不涉及资产负 用，如道德风险会加重不利选择；另一方面，可 债表上的所有项目，不改变基础业务资产负债 投保的风险又具有较为苛刻的选择条件。可保 ! / 的平衡，一般也不在资产负债表上显示出来，故 风险必须是很多企业 或个人 都面临的，而这 ! / 称为表外业务。 些企业 或个人 彼此之间的风险状况不是高度 12 资产负债管理法。从总体上来说，这种 相关的，而且这种风险发生的概率在很大程度 风险管理方式要求对资产负债业务进行重新调 上是确定的。一般来说，具备下列条件的风险， ! / ! / ! / 耗用的 才可进行投保： 风险不是投机性的； 风险 整，所以存在