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金融在线 我国证券市场信息披露监管探析 张传新晋永涛 (河南财经学院，河南郑州450002) 摘要：证券市场信息披露是证券市场存在和健康发展的基石。目前我国上市公司信息披露违规现象屡禁不止，已严 重破坏了证券市场正常秩序。狂分析我国证券市场信息披露监管现状和存在问题的基础上，提出完善我国证券市场 信息披露监管的对策和建议，有助于促进我国证券市场的发展。 关键词：证券市场；信息披露；信息监管 信息披露制度是建立有效证券市场的基础，是证券市场 我国证券市场信息披露监管体制具有集中型监管体制 监管的基础性环节。在一个有效的证券市场上，资产的价格 的基本特征。中国证监会依法对全国证券市场实行监督管 能及时、准确和全面地反映所有公开的信息，资金在价格信 理，维护证券市场秩序；中国证券业协会，沪、深交易所，注册 号的引导下迅速、合理地流动，证券市场的资源配置功能就 会计师协会构成了证券市场的自律监管体系，起着辅助政府 得以完全实现。如果信息披露过程中发生了偏差，市场根据 监管的作用。自1994年以来，证监会公布的涉及证券市场 这些信息反映出来的证券价格就不会合理，那么这个配置资 信息披露的各项规定及披露格式准则共计300多项，基本包 源的市场机制将不会有效，这种市场也就没有生命力。作为 括了典型信息披露制度要求的全部条件。从制度体系来看， 一个新兴资本市场，加强我国证券市场信息披露监管是建立 包括四个层次：一是国家法律，主要包括《证券法》和《公司 一个成熟的资本市场重要内容。 法》I二是行政法规，主要包括《股票发行与交易暂行条例》、 一、加强信息披露监管的重要性 《股份有限公司境内外资股的规定》等；三是部门规章，包括 (一)保护投资者利益的需要。从资本市场的发展历程 《公开发行股票公司信息披露实施细则》、《公开发行股票公 来看，保护投资者利益，树立投资者信心，是培育和发展市场 司信息披露内容与格式准则》等；四是自律规则，如《上市规 的重要一环。我国证券市场个人投资者占绝大多数，并且高 则》等。已经初步形成了以《证券法》为主体，相关的行政法 度分散，弱势群体比例过高，导致个人投资者群体的抗风险 规为补充的多层次的信息披露制度框架，为我国证券市场建 能力不强。信息披露监管有利于保障投资者特别是中小投 立了一个良好的法律环境。 资者的知情权，使投资者能公平、及时的取得上市公司的信 (二)证券市场信息披露监管情况 息，抑制损害投资者利益的行为的发生，从而实现对投资者 上市公司信息披露较以往有很大进步，增加了公司管理 利益保护。在利益保护的基础上投资者对市场就有信心，入 层对公司财务报告、其它必要的统计数据以及报告期内发生 市的资金和人数就多，证券市场就能健康发展。 或将要发生的重大事项的讨论与分析。能够严格地按照有关 (二)提高证券市场效率的需要。证券市场是高度信息化 编报规则的格式与要求，更加全面披露有关信息，在主要财务 的市场，其有效运行的基础是具有透明和充分含量的信息，从 数据与指标、募集资金使用、关联交易、重大事项、财务报表的 某种意义上来说，信息的效率就是市场的效率。我国股市是 完整性等方面的披露更加具体。以往年度报告比较突出的公 一个在转轨背景下发展起来的新兴市场，一系列研究表明，中 司治理、大股东实际控制人披露不完善的问题得到较大的改 国股票市场最多只是一个弱式有效市场，是低效率市场。在 善。提高了信息披露的及时性和频率，如定期报告一年四次， 这种情况下，信息披露监管将是影响我国证券市场效率的因 每个季度都需要公布上市公司经营、投资项目及资产重组等 素，加强信息披露监管是提高我国证券市场效率的途径。