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《经济问题》2003 年第 2 期　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 , 2003　　 2 Feb N o 财富效应: 理论与现实 何小松 (华中科技大学 经济学院, 湖北　武汉　430074) 摘　要: 回顾了财富效应的概念和相关理论, 认为由于现代财富构成的变化, 财富效应的定义已被大大拓宽。从正负财富 效应的角度, 给予了美国“新经济”波动现象一种解释。虽然我国股市的财富效应比较微弱, 但必须关注, 对其负效应予以防 范。 关键词: 　财富效应; 消费需求; 美国新经济; 股市 中图分类号: F 0　　　　　文献标识码:A 　　　　　文章编号: 1004- 972X (2003) 02- 0008- 03 　　近 10 年来, 无论从世界经济还是从国内经济发展来看, 水平下降, 均衡国民收入或产量增加。但是, 凯恩斯认为当流 资本市场对于国民经济的作用越来越重要, 股市的长期繁荣 动陷阱存在时, 利率下降到一定水平后不可能继续下降, 则 或大幅下跌, 对于国民经济的整体影响越来越大, 国内外许 通过降低物价和工资来促进就业和收入增加的经济政策变 多理论研究者、政策制定者和投资者都对财富效应非常感兴 得无效。 趣。本文拟就财富效应相关理论进行回顾, 对其概念进行澄 在实际余额效应问题上, 凯恩斯与庇古的争论其关键是 清, 并对美国和我国经济中财富效应的现实问题予以分析。 对于消费函数的不同理解。凯恩斯的绝对收入说消费函数表 一、关于财富效应的理论 明, 消费只决定于现期的真实收入, C = f (Y ) , 与财富水平无 ( ) 何为财富效应? 根据新帕尔格雷夫经济学大词典 1992 关。经过现代经济学的发展, 经济学对于消费函数的理解已 的解释, 所谓财富效应是指: “货币余额的变化, 假如其他条 经有了很大的进步。区别于凯恩斯消费函数, 弗里德曼的持 件相同, 将会在消费者开支方面引起变动。这样的财富效应 久收入说和莫迪尼安里的生命周期假说等理论, 都提出消费 常被称作庇古效应或实际余额效应。”被尊为“福利经济学之 者进行消费决策时必须考虑其初始的财富水平, 它们都承认 父”的英国经济学家庇古, 在其 1941 年出版的《就业与均衡》 财富效应是存在的。同时财富效应中的财富水平, 其构成已 一书中认为, 在完全竞争的情况下, 当衰退期间物价下跌时, 经被大大拓宽了。 居民真实现实余额增加, 财富净值提高, 具有一定收入水平 一 般 说 来, 现 代 意 义 上 的 财 富 效 应, 是 指 居 户 的消费者的消费欲望增强。 (househo ld) 或居民的资产净值的变化对于居民消费需求的 在经济学理论研究中, 一开始庇古的实际余额效应一词 影响。我们知道, 由于现代社会财富构成多样化且其比重不 常常与凯恩斯的利率效应一词成对出现。巴廷根等经济学家 断调整, 个人财富价值变动显然并不仅仅取决于货币实际余 运用希克斯和汉森提出的 IS- LM 模型对这两种效应进行 额变动, 其他资产价值的变动同样可以引起财富水平的变 了对比, 并总结了两者的区别与联系。实际余额效应基本原 动, 从而导致消费需求的变动。现代资产选择理论假定个人 理是, 消费除了依赖收入Y 外, 还依赖于实际财