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货币政策无效性命题在中国的实证研究.pdf
2002 年第 3 期
货币政策无效性命题在中国的实证研究
陆 军 舒 元
( 中山大学岭南学院 510275)
内容提要 :本文采用两步 OLS 方法考察了中国货币政策对实际产出的影响 ,实证结
( )
果倾向于拒绝政策无效性命题 PIP 。实证研究表明预期到的与未预期到的货币都影响
产出 ,货币政策对产出在 10 %的显著水平上存在非对称性影响。笔者认为在中国预期到
的货币政策影响产出 ,其原因是不完全的市场与价格刚性的存在。
关键词 :货币政策冲击 有效性产出 非对称性 中国
一、研究回顾
( )
政策的有效性问题一直是宏观经济学争论不休的热点问题。70 年代初 ,卢卡斯 Lucas ,1973
( )
将理性预期的假设引入政策分析 ,随后萨金特与华莱士 Sargent Wallace ,1975 通过把政策分成预
期到的与未预期到的从而使上述讨论进一步深入。由于理性预期假设认为经济代理人将使用所有
可获得的信息来形成对未来的预期 ,所以任何预期到的政策变化对实际宏观变量没有任何影响。
( )
所谓货币政策的无效性命题 PIP 就是指预期到的货币量的变化对实际产出没有影响 ,只有预料之
外的货币政策才对实际产出有影响。
新古典主义宏观经济学家在理性预期、持续市场出清、以及卢卡斯总供给函数的前提下 ,对货
币无效性命题进行了证明。其货币政策无效性的模型可由下列4 个方程表示 :
y = y + α(p - E (p ) ) + Ψ ( 1)
t t t t t
p = m - y + u (2)
t t t t
m = λ+ m + e (3)
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