双寡头股权结构和公司绩效的实证研究.kdh.pdfVIP

股市众议园 “双寡头”股权结构与公司绩效的实证研究 □ 汪洋 （安徽师范大学 经管学院，安徽芜湖 241000 ） 摘要：在强调最优股权结构研究的内生性前提下，本文利用 2005、 响。股权制衡对绩效的净影响取决于“有利”和“不利”两方面的比 2006 年民营上市公司数据检验了各种股权结构对公司绩效的影响。 研 较（BoltonVonThadden 1998, PaganoRoell 1998, GomesNo- 究发现： 第一、二大股东持股数越接近公司绩效越高； 股权制衡公司 ① ② vaes 1999, BlochHege 2001 ）。一个企业由一个控股股东变为两 绩效显著优于“一股独大”；“双寡头”公司绩效显著优于“ 一股独大”； 内 个制衡股东时，有可能产生最佳的监督水平，增加股权制衡的有 生性前提与制衡股东个数是最优股权结构检验不容忽视的因素。 利面。 当由两个制衡股东变为多个大股东时，谈判成本增加，大股 关键词：双寡头；股权制衡；内生性；一股独大 东之间存在搭便车的动机，增加股权制衡的不利面。 基于以上原 Abstract :Given endogenous premise of the optional 因分析，提出拟检验假设：利用民营上市公司数据，计算适度综合 shareholder structure , the paper research the impact 主成分指标代表绩效，应有股权制衡结构中“双寡头” ①股权结构 of all of kinds shareholder structures to performance of companies by Private listed companies date of 05 and 公司绩效优于“一股独大”②、“三足鼎立”③和股权分散结构下的 06.The research shows:1.performance is better when 公司绩效。 stock numbers of the second shareholder owned are clos - 三、研究设计 er the first one.2. The performance of the power bal - 1．绩效指标 ance with shareholder structure is notable better than 本文参照徐莉萍、辛宇、陈工孟（2006 ）的方法进行指标设置， that of “the only stockowner -big -wheel” . The perfor- 但在其基础上剔除了部分原始绩效指标。 因为越是从多方面利用 mance of the duopoly shareholde r structure is notable 原始指标衡量公司绩效，指标间就越独立，偏相关性越小，越不适 better than that of “the only stockowner -big -wheel” . ④ 合做主成分分析。 通过主成分分析中KMO 检验 和球形假设检 That means: endogenous premise and the numbers of big ⑤ 验 ，本文筛选保留以下指标作为原始绩效指标。 stockowner are the factors that shouldn