中国上市公司股权结构对盈余管理影响实证分析15.pdfVIP

学校代码：10272 学 号：030611 上 海 财 经 大 学 硕士 学 位 论 文 中国上市公司股权结构对盈余管理影响的实证分析 作者：徐华新 院 (系所) ：会计学院 专 业：会计学 指导教师：钱逢胜 教授 完成日期：2005 年12 月 上海财经大学硕士学位论文 中国上市公司股权结构对盈余管理影响的实证分析 摘 要 上市公司盈余管理的产生，在很大程度上是由上市公司治理结构缺陷 所造成的，而股权结构不合理是其中的一大因素。股权结构实质是股东控 制权利的一种制度安排，它主要包括股权性质和股权集中度两部分,股东 的类型决定了股东行为的取向，股权集中程度又决定了它对公司控制权力 的大小，也就决定了股东干预会计行为的能力。因此，上市公司的股权结 构合理性对盈余管理有着重大的影响。研究不同股权结构下的盈余管理， 对我国进行盈余管理治理，选择适合的股权结构，规范发展资本市场都有 着重大的意义。 本文阐述了盈余管理的基本理论，指出了我国上市公司盈余管理产生 的内在动机。从公司层面上讲主要有股票发行和上市的动机、配股和增发 的动机、影响股票价格的动机、避免处罚的动机，从个人层面讲主要是薪 酬计划和职位的晋升。 本文的研究目的从广义上来说就是为了探索盈余管理的制约因素。论 文从股权结构这一制约因素分析其对盈余管理的影响。文章从股权集中度 和股权性质两方面分析了我国上市公司的股权结构现状对盈余管理的影 响机理:我国上市公司股权结构的现状是“一股独大”，公司的股权高度 地集中在单个的国有股身上并且不能流通，这种独特的股权结构特征既可 能由于国有股东没有真正人格化到具体的自然人身上，没有具体的股东承 担公司的责任和风险，因而容易造成股东缺位，形成“内部人控制”，引 起盈余管理发生；还可能由于国有股东的行为带有行政倾向，当它拥有公 - I - 上海财经大学硕士学位论文 司的绝对控制权，内部约束机制失效时，也容易进行盈余管理以满足政绩 需要。 实施股权的制衡可以在股权集中条件下抑制内部人和控股股东的掠 夺。当不存在一个占明显优势的控股股东，公司的主要行动需要经由这几 个大的投资者的一致同意时(可以通过董事会来实现)，这些股东所共同持 有的足够大的现金流量权力足以限制大股东对中小股东进行的掠夺。在对 投资者保护不完善的情形下，通过由少数几个大股东分享控制权，使得任 何一个大股东都无法单独控制企业的决策，则可以起到限制掠夺行为的作 用。 本文采用基本琼斯模型对我国上市公司股权结构与盈余管理进行了 实证研究，实证结果表明:就股权集中度而言，上市公司股权集中度与盈 余管理之间呈现一种U 型关系。也就是说，当股权处于非常分散的时候， 由于内部人控制现象突出，盈余管理程度比较高；当上市公司股权高度集 中的时候，由于受大股东控制，出于配股、再融资等动机，盈余管理的程 度也比较高。这说明由于内部人控制和大股东控制问题的存在，使得股权 集中度在偏低和偏高的时候，都存在明显的盈余管理。合适的股权集中度 能避免“内部人控制”和大股东的超强控制。 本文的研究还表明，随着控股股东数量的增加和第一大股东与第二大 股东持股比例差距的缩小，股权制衡度的提高，盈余管理的程度将降低。 而且本文发现国家股股东控制的上市公司相对于非国家股控制的上市公 司而言，具有更明显的盈余管理。最后，针对盈余管理，论文就股权结构 方面提出了优化股权结构的建议和对策。 关键词:上市公司，盈余管理，股权结构，股权