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财务报告与分析 FINANCEREPORTANDANALYSIS 上市公司净资产收益率分析模型探讨 西南财经大学 刘 娅 穆方舟 净资产收益率是公司税后利润与平均股东权益的百分比,反 成固定资产闲置,则固定资产的周转率相应较低。( )固定资产占 3 映了股东权益的剩余报酬,用以衡量公司对股东投入资本的利用 比。固定资产占比是经营杠杆的一个简易表达式。如果企业固定 效率。其弥补了每股税后利润指标的不足,是管理层、股东和上市 资产占总资产比重越大,净资产收益率变动程度就越高。( )财务 4 公司都比较看中的一个指标。在上市公司的增发和配股条件中,都 费用效用率。财务费用效用率反映了财务费用对净资产收益率的 有关于净资产收益率的要求。中国证监会 2002年发布的《关于进 负面影响。财务费用如果越大,该指标就越小,净资产收益率就会 一步规范上市公司增发新股的通知》中指出:上市公司申请增发 越小。( )权益系数。权益乘数表示企业的负债程度,主要受资产 5 新股应当满足的条件之一就是最近三个会计年度加权平均净资产 负债率影响,负债比率大,权益乘数就大,说明企业的负债程度较 收益率平均不低于 10%,且最近一年加权平均净资产收益率不低 高,能给企业带来较大的杠杆利益,同时也给企业带来较大的风 于 。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比, 险。( )税收及少数股东损益效用率。税收及少数股东损益效用 10% 6 以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。此外,在杜邦分析 率反映税收和少数股东权益对净资产收益率的负面影响。 体系中也是从净资产收益率开始分析的,净资产收益率是杜邦分 二、净资产收益分析模型应用 析体系的核心。可以看出,净资产收益率是一个综合性较强的财务 下面将以苏泊尔股份有限公司为例,对净资产收益分析模型 指标,对分析上市公司财务状况有重要意义。本文将尝试建立分析 应用加以验证。 模型,分析上市公司经营活动对其净资产收益率的影响。 首先,从苏泊尔股份有限公司 年和 年的年度报告 2005 2006 一、净资产收益分析模型构建 中获取相关财务指标数据。然后经过一系列计算,可以得出影响其 传统的杜邦分析体系是将净资产分解为销售利润率、资产周 净资产收益率的相关指标数据表(见表 ): 1 转率和权益乘数,而如果能将企业的经营活动、生产活动、资产管 理活动和筹资活动都与净资产收益率发生关联,那就可以用来分 析在各种活动中到底是哪些因素对净资产收益率的变化产生影 响。因此,本文拟对净资产收益率重新分解,建立净资产收益率多 因素分析模型,将净资产收益率分解为六个与日常经营活动紧密 相连的指标,通过分析来揭示净资产收益率受这六个因素的影响 从表 中,可以得出该公司净资产收益率