股票期权与现代企业经营者激励机制创新问题探析.pdfVIP

温州大学学报 2002年6月 第2期 股票期权与现代企业经营者激励机制创新问题探析 何海怀 (温州职业技术学院 浙江温州 325000) 摘要:股票期权是对经营者激励机制的创新，为经营者和所有者利益的融合提供一条新路，是一种 有效的激励方式，但是对企业经营者实施股票期权激励还有许多尚待解决的问题，如股票来源不很充 分、股票市场不很健全、股票期权的实现机制问题、职业经营者市场有待完善等，股票期权激励机制的 推广还有待国内各种要素市场的不断完善和企业经营环境的不断改善。 关键词:股票期权 经营者 激励机制 创新 中图分类号:C936 文献档标识码:A 文童编号:1008-309(2002)01-0 020-06 一、现代企业面临的新问题和经营者激励 期策略，但是长期策略下的投资安排具有更大 机制创新的必要性 的风险性，一般的经营者是厌恶风险的，为此 现代企业区别于传统企业的主要特征是在 也必须确立一种激励机制来调和这种矛盾。既 于所有权与经营权的分离。要想使现代企业经 然经营者对短期决策的偏好和现代市场条件下 营得好，必须使经营者有职有权，与此同时， 企业必须有长期策略之间存在矛盾，就必须用 又必须将经营者的职权置于所有者利益的约束 长期激励来协调;既然经营者和所有者的利益 之下。但是由于现代企业经营权和所有权的分 的不完全一致性，就要求激励机制还必须使经 离，使所有者和经营者分化为具有不同目标的 营者从 自身利益最大化出发关心所有者利益。 利益集团，经营者追求自身效用最大化，可能 在这个意义上，有必要对经营者激励机制进行 会利用所有者的授权产生一些自利行为，偏离 创新，而授予经营者一定数量的股票期权不失 并损害了所有者利益，经营者利益对所有者利 为一种有效的激励方法，可以为经营者和所有 益的偏离 (或损害)构成代理成本，现代企业 者利益的融合提供一条新路。 普遍面临这种委托代理关系的问题.另外所有 二、股票期权为经营者激励机制创新开辟 者对经营者的监督不仅成本高昂，而且常常并 了新路 不可靠，其重要原因是信息的不对称性，即经 股票期权始于70年代的美国，是指允许经 营者拥有所有者难以获得的独家信息，经营者 营者以某一基期的价格购买未来某一年份的同 就容易利用所有者的授权采取为了自己的利益 等面额的股票，经营者所得报酬是股票的基期 而牺牲所有者的利益的机会主义行为，在信息 市场价格和未来市场交易价格的差额。股票期 不对称情况下，对经营者行为有力监督的困难 权的目的旨在激励经营者的长期行为，其激励 是企业客观存在的问题。这就必须对经营者激 作用极大，但风险也很大，目前，美国经营者 励机制进行创新，将经营者的利益尽可能地整 的总收入中股票和股票期权所占的比重己相当 合到所有者利益中去，并在两者之间建立敏感 大，已成为激励员工、留住优秀管理人才的强 的正相关关系，达成追求所有者价值最大化的 有力的武器。实践证明，股票期权制是一种有 目标。 效的激励方式，各国纷纷引入这一制度，从 另外，企业必须具有特殊资源优势在市场 90年代开始，股票期权在短短几年时间内迅速 竞争中长期立足，而这种竞争优势是企业通过 普及，在全球排名前500强的大工业企业中，至 长期不懈的努力形成的，因此要求企业制定长 少有89%的企业对经营者实行了股票期权制。股 [收稿日期]2002-03-27 作〔者简介]何海怀(1970-)，女，助教 万方数据 何海怀:股票期权与现代企业经营者激励机制