我国中小企业成长周期融资结构分析_池昭梅.pdfVIP

财务管理 CKYJ 我国中小企业成长周期融资结构分析 池昭梅 ■/ 摘 要 合理的融资结构是企业在融资活动中要考虑的 是金融资源撤出 企业进行并购 股票回购及清盘等 投资回 : , 、 , 一个重要因素 因其能降低企业融资成本 增强企业的融资 报开始下降 美国经济学家 其后对 , , 。 BergerUdell Weston 能力和市场竞争力 而企业金融成长周期理论为解释处于不 的企业金融成长周期理论进行了修订 把信息约束 。 Brigham , 、 同发展阶段的中小企业融资结构特点提供了思路,进而为优 企业规模和资金需要量等作为影响企业融资结构的基本因 化企业融资策略提供借鉴 对解决我国中小企业融资难问题 素来构建企业的融资模型 从而得出了企业融资结构的一般 , , 有较好地指导作用 变化规律 即在企业成长的不同阶段 随着信息约束 企业规 。 , , 、 关键词 融资困境 企业金融成长周期理论 融资结构 模和资金需要量等约束条件的变化 企业的融资结构也随之 : , 融资结构是指企业各种资金的来源及构成 其实质是自 发生变化 处于早期成长阶段的企业 其外源融资的约束紧 , , , , 有资金与借入资金的比例 企业的融资结构受多种因素的影 融资渠道窄 企业主要依赖内源融资 而随着企业规模的扩 。 , ; 响 如企业的规模 公司治理状况 资金需求量的大小及外部 大 可抵押资产的增加 资信程度的提高 企业的融资渠道不 , 、 、 , , , 融资环境等等 合理的融资结构能有效地降低企业融资成 断扩大 获得的外源融资尤其是股权融资逐步上升 等 。 , 。Berger 本 增强企业的融资能力和市场竞争力 目前我国中小企业 使用美国全国中小企业金融调查和美国联邦独立企业调查的 , 。 发展迅速 在国民经济中的地位日益重要 但融资难已成为 数据 对美国中小企业的融资结构进行检验证实了该理论 , , , 。 制约其进一步发展的瓶颈 本文通过研究中小企业不同发展 企业金融成长周期理论为解释处于不同发展阶段的中 。 阶段的资金需求 分析其融资结构特点 为解决中小企业融 小企业融资结构特点提