固定收益证券的估值、定价与计算.pptVIP

固定收益证券 主讲教师：李磊宁 单位：中央财经大学金融工程系 主讲课程：《金融工程学》/《固定收益证券》 联系方式： √电子邮件：lileining3631@126.com 内容提要 定义与特征 定义及其含义 利率期限结构模型即是描述短期利率随时间变化的动力学方程，也是利率衍生品进行定价及风险管理的重要工具。 第五讲对利率期限结构的分析属于静态分析，即对某个时点的利率期限结构的分析和估计。在考虑到了时间因素以后，利率期限结构被视为一种随机过程，应该用随机函数关系模型描述这一过程。 定义与特征 短期利率的运动特征： 特征一：短期利率在有限的范围内变动，一般情况下不会是负值， 也不可能是特别大的正值。 特征二：当利率水平特别高时，利率更倾向于下降而非上升；当利率水平特别低时，利率更倾向于上升而非下降。利率在偏离均值时有向均值“回归”的现象，该现象被称作具有均值回复性。 特征三：不同期限的利率之间不是完全相关的。往往表现为当利率期限结构（收益率曲线）发生变化时，收益率曲线短端变化剧烈，而长端变化缓慢。 定义与特征 短期利率的运动特征： 特征四：不同期限的利率具有不同的波动率，收益率曲线短端的利率通常具有更高的波动率。 特征五：短期利率的波动率具有异方差性，即不同的利率绝对水平上，利率波动率的方差不同。 定义与特征 利率期限结构模型示例： 一个假定的模型： 其中： dr代表一个很小的