渤海证券-流动性分析周报：稳增长重要性居首，流动性趋于宽松.pdfVIP

宏 流动性分析报告 观 稳增长重要性居首 流动性趋于宽松 研 ――流动性分析周报 究 分析师：周喜 SAC NO：S1150511010017 2014 年 06 月 19 日 证券分析师 本周市场利率继续维持平稳，截止周三，隔夜和 7 日Shibor 利 周喜 率分别收于 2.639%和 3.074% ，前者较6 月均值略高 5.43bp ， 022 而后者则较 6 月均值略低 3.16bp。 在国际资本流动方面，5 月份显著回升的贸易顺差并未抵挡“热 钱”流出对新增外汇占款的压制，数据显示当月新增外汇占款仅 386.65 亿元，较上月显著回落近 800 亿元，粗略计算的“热钱” 证 相关研究报告 《注重稳增长无碍控风险 流出则高达 2357 亿元，较上月大增 1854 亿元。与此同时，5 券 市场利率有望略有抬升》 月 FDI 同比回落6.7% ，较上月大幅下降 10.1 个百分点。虽然贸 —2014 年 5 月流动性分析报告 《市场利率稳中趋升 易顺差回升将支撑新增外汇占款，但是汇率波动下人民币套利需 研 力主降杠杆控风险》 —2014 年二季度流动性分析报告 求显著下降，于是新增外汇占款对国内基础货币的支持力量总体 究 《市场利率止跌回升 回落。 事件冲击需引关注》 —2014 年 3 月流动性分析报告 在国内调控方面，管理层一方面通过定向降准提升信用创造力 报 度，另一方面通过公开市场投放抵补因外汇占款增长乏力而受到 告 制约的基础货币扩张，由此双管齐下地增强流动性供给，在维持 货币市场利率低位平稳的同时，引导长端利率继续下行以实现降 低企业融资成本进而刺激投资的目的。 综上所述，我们认为面对稳增长、调结构以及防范金融风险三大 调控目标的相互交错，管理层短期调控重点仍是确保经济的稳定 增长，于是财政的微刺激和货币的定向宽松将得以延续，由此货 币市场利率将保持低位平稳，同时长端收益率则会稳步回落，流 动性环境趋于宽松。 流 动 性 周 报 请请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 流动性分析报告 图 1：隔夜及 7 日Shibor 利率趋势